Le dollar américain fait face à un nouveau test alors que les marchés rouvrent après le congé de la fête de l’Indépendance, l’attention se tournant vers le compte rendu (minutes) du FOMC et les demandes initiales d’allocations chômage, dans la foulée de signaux plus faibles sur le marché du travail américain. L’indice du dollar se négocie autour de 100,90 et s’achemine vers un recul hebdomadaire de 0,50 %, tandis que l’agenda comprend l’indice PMI final des services S&P Global et l’ISM des services lundi, la balance commerciale mardi, puis le compte rendu de la réunion de juin de la Fed — la première sous la présidence de Kevin Warsh — mercredi.
L’EUR/USD évolue près de 1,1440, avec en ligne de mire les statistiques commerciales et industrielles de l’Allemagne et de la France, dans un contexte de prudence de la BCE. Le GBP/USD est en hausse de plus de 1 % sur la semaine et se négocie autour de 1,3350. L’USD/JPY gravite près de 161,40 après un sommet de 40 ans à 162,84. L’AUD/USD se situe autour de 0,6940. Le WTI s’établit à environ 68,80 $ US le baril, tandis que l’or se maintient près de 4 175 $ US. La semaine prochaine apportera aussi l’examen de politique monétaire de la RBNZ et la décision sur l’OCR mercredi; le compte rendu de la BCE suivra jeudi; et le Rapport sur la stabilité financière de la BoE ainsi que le compte rendu du FPC sont attendus mardi, sans décisions de taux de la Fed, de la BCE, de la BoE, de la BoJ, de la RBA ou de la BdC.
Perspectives pour le dollar américain et considérations sur la volatilité
Nous constatons que le dollar américain est sous pression après la semaine de congé, ce qui prépare le terrain pour un test déterminant. Les prochaines minutes du FOMC et les données sur l’emploi dicteront son prochain mouvement. Les plus récents chiffres, montrant une hausse des demandes initiales d’allocations chômage à 238 000, ont déjà alimenté les spéculations sur une Réserve fédérale moins agressive.
Cette incertitude en fait un bon moment pour envisager des stratégies d’options qui profitent d’un pic de volatilité, peu importe la direction. Nous croyons que la volatilité implicite sur les principales paires comme l’EUR/USD et le GBP/USD devrait vraisemblablement augmenter à l’approche de la publication des minutes de la Fed. Un ton accommodant pourrait faire chuter nettement le dollar, tandis qu’une posture étonnamment restrictive pourrait déclencher un rebond important.
Niveaux clés des actifs et implications de stratégie
Pour l’USD/JPY, qui se négocie près de 161,40, le risque est bilatéral et crée des occasions pour des stratégies de collier d’options. Ce niveau rappelle les zones d’intervention suivies de près en 2024, ce qui signifie que toute nouvelle vigueur du dollar pourrait être limitée par les autorités japonaises. À l’inverse, une surprise accommodante de la Fed pourrait provoquer un repli rapide vers la zone 158-159.
Nous surveillons aussi l’or, qui demeure solide près de 4 175 $ US, soutenu par les attentes de baisses de taux à terme. Si les minutes du FOMC laissent entrevoir des inquiétudes croissantes face au ralentissement de l’économie, cela pourrait faire reculer les rendements des bons du Trésor américain et alimenter une nouvelle jambe de hausse du métal. Nous envisagerions des options d’achat (calls) sur l’or pour miser sur ce scénario potentiel.
Le dollar australien restera sensible à la fois à la trajectoire du dollar américain et au sentiment entourant l’économie chinoise. Pendant ce temps, le pétrole brut WTI sous 70 $ US le baril contribue pour l’instant à atténuer les craintes inflationnistes. Toutefois, un ton plus restrictif qu’anticipé de la Fed pourrait renforcer le dollar et exercer une pression à la baisse sur ces deux marchandises.
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