Le dollar américain reste stable alors que les échanges commencent le 22 juillet 2025, avec des changements minimes par rapport aux principales paires de devises telles que l’EURUSD, l’USDJPY et le GBPUSD. Pendant la nuit, les minutes de la RBA ont indiqué que le conseil soutient des baisses supplémentaires des taux, bien que la majorité des membres aient choisi de maintenir le taux de référence à 3,85%, préférant confirmer une réduction durable de l’inflation au préalable. Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a noté que la courbe de rendement escarpée du Royaume-Uni s’aligne sur les tendances mondiales, entraînées par l’incertitude relative au commerce et à la politique budgétaire. Bailey a souligné que parier à la baisse sur le dollar américain est actuellement l’opération la plus sûre, avec une demande en baisse pour les actifs en dollars. La récente faiblesse du dollar américain s’est atténuée, suggérant un possible rachat de positions à découvert. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, doit s’exprimer lors d’une conférence sur les cadres de capital pour les grandes banques pendant la période de silence de la Fed. Ses commentaires devraient rester axés sur les réglementations, mais pourraient aborder des sujets sensibles sur le marché. Les contrats à terme indiquent des changements minimes dans les indices américains au début de la séance, tandis que les indices européens montrent des baisses, en particulier le DAX allemand et le CAC français. Les rendements du marché obligataire américain ont légèrement augmenté après la baisse d’hier. L’indice composite de la Fed de Richmond pour juillet sera publié à 10 heures, après un indice de la Fed de Philadelphie plus fort que prévu. Compte tenu de l’environnement actuel du marché, nous considérons les remarques de Bailey comme l’information la plus critique pour les semaines à venir. L’avertissement que parier à la baisse sur le dollar américain est devenu l’opération la plus courue alors que sa tendance à la baisse perd de l’élan est une configuration classique pour un retournement douloureux. Cela suggère que le chemin de moindre résistance pour le dollar pourrait bientôt être à la hausse, surprenant la majorité des participants du marché. Nous pensons donc que la réponse principale devrait être de se protéger contre, ou de se positionner pour, un rachat de positions à découvert sur le dollar. Nous envisageons d’acheter des options d’achat sur l’Indice du Dollar américain (DXY) ou sur des paires spécifiques comme l’USD/JPY pour obtenir une exposition à la hausse avec un risque limité. Selon la dernière enquête des gestionnaires de fonds mondiaux de Bank of America, “parier sur les grandes entreprises technologiques” et “parier à la baisse sur le dollar américain” ont été les opérations les plus courantes depuis des mois, et l’histoire montre que ces opérations consensuelles ne se terminent que rarement bien. La position prudente de la RBA et l’incertitude générale notée par le gouverneur de la Banque d’Angleterre suggèrent que la volatilité du marché est probablement sous-évaluée. L’Indice de Volatilité des Devises Euro (EVZ) stagne près de ses plus bas de 12 mois autour de 5,5, que nous considérons comme trop complaisant. Nous voyons une opportunité dans l’achat de straddles sur l’EUR/USD, une stratégie qui profite d’un grand mouvement de prix dans les deux sens, reflétant la tension sous-jacente sur le marché. Un dollar en pleine reprise agirait également comme un frein pour les actions multinationales américaines, car leurs bénéfices étrangers vaudraient moins en dollars. Pour couvrir ce risque, nous envisageons d’acheter des options de vente “hors de la monnaie” sur l’indice S&P 500. Historiquement, les fortes hausses du dollar, comme celle du début 2021, ont souvent conduit à des périodes de consolidation ou de faiblesse sur le marché boursier plus large. Bien que le discours de Powell ne devrait pas avoir d’impact majeur sur le marché, toute déviation de son sujet réglementaire pourrait agir comme un catalyseur inattendu. Nous surveillerons soigneusement son discours, ainsi que la publication des données de la Fed de Richmond. Une publication économique plus forte que prévue pourrait être le déclencheur même du rallye du dollar que nous anticipons.

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