Le dollar américain s’est négocié légèrement à la baisse mercredi, alors que les tensions entourant l’Iran et le détroit d’Ormuz ont maintenu les marchés sur leurs gardes. L’indice du dollar (DXY) a glissé vers 101,10–101,13, tandis que l’EUR/USD s’est raffermi vers 1,1410 et que l’USD/JPY est resté près de 163,15. Le pétrole et les métaux précieux se sont appréciés sur fond de craintes de perturbations des flux énergétiques; le WTI est monté au-dessus de 86,40 $US le baril, en hausse de plus de 2 %, et l’or a grimpé vers 4 135 $US, gagnant plus de 1 %.
L’attention se tourne vers les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis de jeudi, attendues à 212 k contre 208 k. La Banque centrale européenne devrait maintenir le taux des opérations principales de refinancement à 2,40 % et le taux de la facilité de dépôt à 2,25 %, la conférence de presse de la présidente Christine Lagarde étant au centre de l’attention. Au Royaume-Uni, le solde de confiance des consommateurs GfK est prévu en amélioration à -21 en juillet contre -23, tandis qu’en Australie, la croissance de l’emploi est attendue à 15 k après 40,3 k, avec un taux de chômage à 4,4 % et un taux de participation à 66,7 %; au Japon, l’IPC de base hors aliments frais est projeté à 1,6 % a/a contre 1,4 %, et au Canada, les ventes au détail sont attendues à 1,0 % m/m après 0,5 %, et à 1,4 % hors automobiles contre 0,1 %.
Stratégies sur produits dérivés face aux tensions géopolitiques et aux risques liés aux banques centrales
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en vue d’un nouvel assouplissement du dollar américain en ciblant des options d’achat (calls) sur l’or, alors que les prix oscillent près de sommets historiques autour de 4 135 $US. Avec la hausse de la demande de valeur refuge alimentée par l’escalade des tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, l’or a historiquement montré un potentiel de hausse de plus de 10 % lors de crises de chaînes d’approvisionnement. Nous devrions aussi envisager des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur le pétrole brut WTI, qui a bondi au-delà de 86,40 $US et demeure très sensible aux perturbations du transport maritime au Moyen-Orient.
À l’approche de la décision de taux de la Banque centrale européenne, nous conseillons d’acheter des straddles EUR/USD à court terme afin de profiter de la volatilité attendue. Avec la paire près de 1,1410 et des taux appelés à rester inchangés, tout ton inattendu plus restrictif (hawkish) de Christine Lagarde pourrait déclencher une rupture marquée. Les données historiques suggèrent que les indices de volatilité implicite de l’euro ont tendance à bondir de 15 % à 20 % lors des journées de décision des banques centrales, ce qui rend les stratégies d’achat de prime particulièrement pertinentes en ce moment.
Occasions dans les grandes devises et les devises de matières premières
Alors que l’USD/JPY se maintient près de sommets de plusieurs décennies autour de 163,15, il faut se préparer à des risques de repli alimentés par les données d’inflation japonaises et d’éventuelles interventions gouvernementales. Les interventions de change passées du Japon, de plusieurs milliards de dollars, surtout lorsque le yen s’affaiblissait au-delà de seuils historiques, font des options de vente (puts) sur l’USD/JPY une couverture intéressante. Si l’IPC de base du Japon accélère au-delà des 1,6 % attendus, la Banque du Japon pourrait être forcée de resserrer sa politique plus tôt que ne l’anticipe le marché.
Nous devrions chercher à tirer profit de la divergence parmi les devises liées aux matières premières en nous positionnant à l’achat d’options d’achat (calls) sur le dollar canadien (CAD), alors que l’USD/CAD recule vers 1,4090. L’économie canadienne bénéficie directement du rallye du pétrole, et les prochaines données sur les ventes au détail pourraient fournir un coup de pouce domestique supplémentaire. Entre-temps, nous suggérons de maintenir une approche prudente vis-à-vis du dollar australien avant le rapport sur l’emploi de juin, en utilisant des stops serrés sur les options AUD/USD autour du niveau de 0,6995.
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