La hausse des rendements obligataires aux États-Unis et à l’échelle mondiale, combinée aux risques géopolitiques et à la montée des prix de l’énergie, a soutenu le dollar américain, tandis que les attentes d’une hausse de taux de la Réserve fédérale ont également appuyé la demande. Le DXY se rapproche de son sommet précédent à 101,80, et un passage au-dessus de ce niveau ajouterait au momentum haussier. Sur les marchés des taux, la tarification des swaps indexés au taux au jour le jour (OIS) suggère une probabilité d’environ 35 % d’une hausse de taux de la Fed la semaine prochaine, tandis que les rendements japonais ont continué de grimper graduellement à mesure que la Banque du Japon poursuit une normalisation progressive de sa politique.
L’IPC national « core-core » du Japon a augmenté de 1,7 % sur un an en juin, et la mesure ajustée qui retranche les distorsions temporaires s’établissait à 2,7 % en mai. Le plus récent rapport semestriel du Trésor américain n’a nommé aucun pays pour manipulation de devises, mais il a fait référence à la sous-évaluation du yen et a soutenu qu’une normalisation de la politique monétaire aiderait à ancrer les anticipations d’inflation et à limiter une volatilité excessive des taux. Par ailleurs, Axios a rapporté que le président Trump envisageait une « attaque massive » et était « près de prendre une décision », ce qui a ravivé les craintes d’escalade durant la fin de semaine, alors que le FOMC est attendu mercredi.
Moteurs et perspectives de négociation du dollar américain
Nous nous attendons à ce que le dollar américain poursuive sa progression au cours des prochaines semaines, porté par la flambée des rendements obligataires et l’intensification des tensions géopolitiques. Alors que le rendement du Trésor américain à 10 ans remonte vers le seuil de 4,40 %, le billet vert trouve un appui solide face à ses principaux homologues. Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité accrue, alors que les marchés de l’énergie réagissent à de possibles conflits militaires durant la fin de semaine.
L’indice du dollar américain (DXY) teste actuellement une zone de résistance clé à 101,80, qui a tenu bon ces derniers mois. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) à court terme sur le DXY afin de profiter d’une éventuelle cassure au-dessus de cette barrière. Les tendances historiques montrent que lorsque le DXY franchit une résistance importante en période de risque géopolitique élevé, l’élan déclenche souvent des rallyes rapides de 2 % à 3 %.
Japon et divergence de politique monétaire
Malgré une inflation « core-core » au Japon maintenue à 1,7 % en juin, le rythme lent des hausses de taux de la Banque du Japon ne parvient pas à protéger le yen. Nous voyons encore de la marge pour que l’USD/JPY progresse graduellement, puisque l’écart de rendements entre les États-Unis et le Japon demeure exceptionnellement large. Les opérateurs peuvent en tirer parti en utilisant des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads) sur l’USD/JPY, afin de limiter le risque tout en captant cette dérive haussière régulière.
Avec la prochaine réunion de la Réserve fédérale prévue le 29 juillet, le marché intègre actuellement une probabilité de 35 % d’une hausse de taux surprise. Si les prix du pétrole augmentent davantage en raison des craintes d’escalade durant la fin de semaine, ces probabilités de hausse de taux devraient grimper, propulsant le dollar encore plus haut. Nous suggérons de conserver des positions longues en dollar via des options hebdomadaires afin de se couvrir contre une surprise plus restrictive (hawkish) de la Fed.
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