Le dollar américain a poursuivi sa hausse face aux principales devises, soutenu par l’élargissement des écarts de taux d’intérêt, sur fond de données économiques américaines plus fermes et d’une dynamique de politiques publiques favorable. Les lectures de septembre des PMI de S&P Global sont attendues pour confirmer le leadership de la croissance américaine par rapport à la zone euro, au Royaume-Uni et au Japon, même si le resserrement ailleurs réduit la divergence de politique monétaire avec la Fed.
L’attention se porte aussi sur une opération de rachat (« buyback ») de soutien à la liquidité du Trésor américain dans le segment 20–30 ans, qui pourrait aider à stabiliser les taux longs après que les marchés se sont montrés moins réactifs le 9 septembre, lorsqu’un rachat de 6 G$ US dans le segment 10–20 ans n’a pas empêché une nouvelle hausse des rendements. Le pétrole demeure un facteur d’arbitrage : le Brent s’est raffermi après cinq séances de baisse, mais se maintient juste sous les 100 $ US le baril, l’offre et des développements diplomatiques étant cités comme des éléments gardant les prix de l’énergie sous contrôle.
Stratégies sur produits dérivés pour miser sur la force du dollar américain
À l’approche des prochaines semaines, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner pour une poursuite de la force du dollar américain en achetant des options d’achat (calls) sur USD contre l’euro, le yen et la livre sterling. Les données économiques récentes confirment que l’économie américaine continue de surperformer ses pairs mondiaux : l’indice composite PMI S&P Global des États-Unis a récemment signalé une expansion solide à 54,1, tandis que la zone euro a peiné en territoire de contraction sous 49,0. Cet écart de croissance qui se creuse nous donne un signal clair pour favoriser le billet vert, d’autant plus que les différentiels de taux continuent d’avantager les États-Unis.
Pour tirer parti de cette tendance, nous suggérons de privilégier des options à échéance courte à moyenne visant à exploiter l’élargissement des écarts de rendement. Par exemple, le rendement du Trésor américain à 10 ans a récemment évolué autour de 3,80 % à 4,00 %, surperformant nettement le Bund allemand, qui demeure coincé près de 2,15 %. Cet avantage de rendement durable laisse entrevoir des flux de capitaux soutenus vers le dollar, rendant les stratégies haussières sur l’USD particulièrement attrayantes en ce moment.
Fluctuations du marché de l’énergie et considérations de couverture
Nous devons aussi surveiller de près le secteur de l’énergie, en particulier les prix du brut Brent, qui ont récemment fluctué près de la fourchette de 74 $ à 80 $ US en raison de l’évolution des tensions géopolitiques et des préoccupations liées à la demande mondiale. Bien que des efforts diplomatiques sous l’administration Trump puissent atténuer les inquiétudes sur l’offre, toute poussée soudaine des prix du pétrole exercera probablement une pression à la hausse sur l’inflation américaine et les rendements des bons du Trésor. Les négociateurs de produits dérivés devraient recourir à des swaps sur l’énergie ou à des options d’achat (calls) sur le pétrole comme couverture afin de protéger leurs portefeuilles acheteurs de dollars contre des chocs imprévus sur les matières premières.
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