Les marchés ont les yeux tournés vers la publication, lundi à 14 h 00 GMT, de l’indice PMI manufacturier de juillet de l’Institute for Supply Management (ISM) aux États-Unis. Le consensus anticipe une hausse du PMI global à 54, contre 53,3 en juin, ce qui égalerait le meilleur niveau en quatre ans observé en mai; un niveau au-dessus de 50 signale une expansion. L’indicateur ISM des prix payés devrait reculer à 70,3, contre 73 en juin et 82,1 en mai, ce qui marquerait la lecture d’inflation la plus faible depuis le début, en février, de la guerre États-Unis–Iran, tout en demeurant au-dessus de la moyenne de 60 observée durant les six mois précédant le conflit. L’attention se porte aussi sur le sous-indice de l’emploi, qui s’est amélioré au cours des deux dernières publications, mais est resté la plupart du temps en territoire de contraction au cours des quatre dernières années.
Sur le marché des changes, l’indice du dollar américain (DXY) évolue à des creux de sept semaines, pénalisé par un meilleur appétit pour le risque après une pause des hostilités en Iran et par un net retournement de l’USD/JPY à la suite d’une intervention coordonnée États-Unis–Japon sur le marché des changes pour soutenir le yen. L’euro se consolide près de 1,1525 face au dollar, son plus haut depuis la mi-juin, avec une résistance à 1,1550, puis autour de 1,1620 et 1,1685. Des supports sont signalés à 1,1475, puis 1,1375 et 1,1325; le RSI (14) en graphique 4 heures se situe près de 64 et le MACD demeure positif.
Stratégie sur les dérivés : options EUR/USD à court terme et couverture via le DXY
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se concentrer sur les options EUR/USD à très court terme afin de tirer parti de la publication de l’ISM aujourd’hui. L’achat d’options de vente (puts) EUR/USD à courte échéance ou la mise en place de spreads baissiers de type bear put près de la résistance de 1,1550 offrent un ratio risque-rendement intéressant. Ce positionnement protège contre un PMI supérieur aux attentes (54), qui déclenche historiquement une baisse rapide de 40 à 60 pips sur la paire.
Sur le marché des contrats à terme, il faut surveiller l’indice du dollar américain (DXY), alors qu’il oscille près de ses creux de sept semaines. Même si la pause des hostilités au Moyen-Orient limite l’ampleur d’éventuels rallyes du billet vert, la couverture de l’exposition au USD via des positions acheteuses sur les contrats à terme DXY demeure pertinente si le sous-indice de l’emploi repasse en expansion. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier et l’emploi progressent simultanément en zone d’expansion, le USD a regagné en moyenne 1,2 % au cours des deux semaines suivantes.
Taux et stratégies sur la volatilité : contrats à terme SOFR et strangles EUR/USD
Avec un indice des prix payés attendu à un niveau encore élevé de 70,3, les anticipations d’inflation restent tenaces, ce qui incite à se préparer à un resserrement monétaire potentiel de la Réserve fédérale. Les traders peuvent utiliser les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), en se positionnant pour des rendements « plus élevés plus longtemps » si les données d’aujourd’hui dépassent les attentes. Historiquement, des pressions de prix similaires liées aux chaînes d’approvisionnement ont forcé les banques centrales à conserver un biais restrictif, rendant les positions vendeuses sur les contrats à terme de taux à court terme particulièrement attrayantes.
Pour ceux qui négocient la volatilité, la configuration technique actuelle suggère de mettre en place une stratégie de strangle acheteur sur l’EUR/USD. Avec une résistance clé à 1,1620 et un support solide à 1,1475, une cassure dans un sens ou dans l’autre est très probable dans les prochaines semaines. La volatilité implicite sur l’euro est demeurée stable, ce qui rend ces options relativement abordables à acheter avant ce pivot de données économiques crucial.
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