Le solde commercial des biens des États-Unis pour juillet s’est établi à un déficit de -118,8 G$, soit pire que la prévision de -99 G$. Le résultat implique un déficit plus important dans les flux de biens transfrontaliers que ce que les marchés avaient anticipé pour le mois.
À -118,8 G$, la lecture creuse l’écart par rapport aux attentes de 19,8 G$. Cette donnée s’ajoute à la série de publications de juillet sur le secteur extérieur et alimentera les évaluations plus larges des dynamiques commerciales et des hypothèses de croissance à court terme.
Implications pour le PIB, la devise et les anticipations de taux
Nous considérons l’élargissement inattendu du déficit commercial des biens en juillet à -118,8 G$ comme un signal clair que les estimations du PIB du troisième trimestre subiront une pression à la baisse. Il s’agit de l’un des déficits les plus importants observés depuis les creux historiques du début de 2022, lorsque le déficit avait culminé près de -125 G$. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une volatilité immédiate de l’indice du dollar américain (DXY), le marché intégrant cet important frein à la croissance.
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons d’acheter des options de vente à court terme sur le dollar américain face à des devises plus fortes comme l’euro ou le yen japonais. Le marché des changes est très sensible à la dégradation des soldes commerciaux, ce qui, historiquement, atténue la vigueur du billet vert, puisque davantage de dollars quittent le pays pour payer les importations. Le recours aux options nous permet de limiter le risque de baisse tout en nous positionnant pour un dollar plus faible au cours des prochaines semaines.
Nous nous attendons aussi à ce que ce déficit alimente la spéculation sur des baisses de taux plus agressives de la Réserve fédérale afin de soutenir l’économie intérieure. Les traders devraient envisager l’achat d’options d’achat sur les contrats à terme de bons du Trésor afin de profiter d’une baisse des rendements. Lorsque les exportations nettes amputent le PIB, les rendements ont tendance à reculer, les investisseurs se réfugiant dans la sécurité de la dette publique.
Stratégies sur dérivés actions dans un contexte de déséquilibre commercial
Du côté des dérivés actions, nous privilégions l’achat d’options d’achat sur de grandes multinationales américaines exportatrices, qui pourraient bénéficier d’un dollar plus faible rendant leurs produits moins chers à l’étranger. Parallèlement, nous suggérons d’acheter des options de vente sur les secteurs de détail fortement dépendants des importations, qui risquent de souffrir de la hausse des coûts d’importation. Cette stratégie d’options à deux volets nous aide à composer avec l’impact inégal de cet élargissement du déséquilibre commercial sur les entreprises.
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