Credit Agricole indique que la livre sterling est sous pression en raison de l’incertitude politique et des préoccupations fiscales, rappelant la crise des obligations d’État de 2022. Les interrogations sur l’avenir de la Chancelière Reeves et les politiques gouvernementales aggravent cette pression, alors que le marché recherche de la clarté au milieu d’un malaise persistant. La livre reste vulnérable en raison de préoccupations politiques et fiscales renouvelées, le traumatisme de septembre 2022 affectant le sentiment. L’incertitude persiste quant au rôle de la Chancelière Rachel Reeves et la crédibilité des politiques fiscales du gouvernement. Les inquiétudes concernant les mesures d’austérité fiscale de l’année dernière, mises en œuvre en avril, demeurent prévalentes. Une rébellion au sein des députés a forcé le gouvernement à modifier un projet de loi sur la réforme du bien-être, entraînant une réduction des économies prévues de 5 milliards de GBP, remettant en question la promesse du Labour d’éviter des augmentations d’impôts. Les problèmes politiques contribuent à l’anxiété sur le marché, le détresse apparente de Reeves au Parlement alimentant les spéculations sur son avenir. Son départ potentiel soulève des inquiétudes quant à la crédibilité fiscale, évoquant les problèmes budgétaires de septembre 2022. Bien que les indices PMI du Royaume-Uni pour juin soient attendus pour des signes de reprise économique, de meilleures données pourraient ne pas suffire. Le marché exige de la clarté sur la politique fiscale du gouvernement et le leadership. La mémoire du chaos du marché obligataire de 2022 impacte toujours le sentiment, laissant la livre exposée à des questions sur la discipline fiscale. En résumé, le texte souligne comment la livre est sous la pression d’une instabilité politique non résolue et de doutes quant à la capacité du gouvernement à maintenir un plan cohérent pour les finances publiques. La comparaison avec les turbulences de septembre 2022 – lorsque les coûts d’emprunt au Royaume-Uni ont explosé et ont paniqué les marchés – sert d’avertissement. Ce chapitre n’est pas oublié, surtout parmi les investisseurs en positions à effet de levier. L’inquiétude croissante est que les développements récents pourraient pousser le Royaume-Uni vers une incertitude que les marchés pensaient dépassée. Reeves reste un sujet de préoccupation spéculative, car sa position est vue comme un indicateur de continuité fiscale. Si elle perd son emprise ou est forcée de partir, cela impliquerait non seulement un changement de personnel, mais aussi une possible déviation de ce que beaucoup espéraient être une approche plus disciplinée des finances publiques. Même des recalibrations politiques modérées prennent un poids disproportionné. Ce qui pourrait être des amendements législatifs mineurs est considéré sous l’angle de la crédibilité. La résistance antérieure au sein des rangs du parti, menant à une version réduite des économies de bien-être, a renforcé ce sentiment. Les marchés interprètent : un retard dans les économies aujourd’hui signale des ajustements fiscaux potentiels demain. Les indices d’achats du Royaume-Uni pourraient offrir un certain réconfort, mais la barre pour la confiance est plus haute qu’il y a six mois. Les indicateurs de performance à eux seuls ne tempéreront pas les préoccupations plus larges à moins qu’ils ne soient accompagnés de messages fiscaux solides et prospectifs. Cela dit, une force inattendue dans les services pourrait bousculer les rendements à court terme. L’ombre de la dislocation obligataire de 2022 pèse toujours sur la dette publique britannique à court terme. Il serait imprudent de négliger à quel point la volatilité actuelle découle non pas de surprises macroéconomiques, mais du scepticisme résiduel sur le respect des promesses budgétaires. Cela signifie que la prime a tendance à augmenter plus rapidement que d’habitude près des titres – en particulier dans la volatilité des devises et les spreads des swaps. Les traders axés sur la dynamique de la courbe devront ajuster leurs attentes concernant les risques de pente frontale. Nous surveillons tout signe que le marché commence à réévaluer les écarts de crédibilité des politiques, ce qui pourrait d’abord apparaître sous forme de risque de base en hausse et secondairement dans la détérioration des évaluations de garanties en livres sterling. Nous maintenons des stratégies de couverture delta dynamiques dans les portefeuilles en livres sterling, en restant attentifs aux instruments de taux sensibles aux recalibrations provoquées par les politiciens. Il y a peu de confiance parmi les traders de swaps que les hypothèses de politique fiscale actuelles tiendront sans ajustements. Cette déconnexion se manifeste dans les niveaux de skew.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.