Le procès-verbal de la réunion de juillet du Federal Open Market Committee indique que l’inflation demeurait élevée, tandis que les conditions du marché du travail étaient stables et que le PIB réel continuait de croître. La plupart des participants appuyaient le maintien des taux, mais plusieurs préféraient une hausse; bon nombre ont affirmé que des taux plus élevés seraient probablement nécessaires si l’inflation ne recule pas, et quelques-uns ont soutenu qu’un relèvement immédiat pourrait réduire le besoin de hausses ultérieures. Les responsables ont décrit les hausses de prix au cours de la dernière année comme étant généralisées, tant pour les biens que pour les services, et les Perspectives économiques du personnel de la Fed ont laissé la lecture de l’inflation globalement inchangée par rapport à juin, tout en jugeant les perspectives économiques légèrement plus faibles. Les participants s’attendaient à ce que la solide croissance du PIB réel se poursuive, citant les investissements liés à l’IA et les dépenses des ménages, mais ont dit que l’incertitude demeurait élevée, notamment en raison du conflit au Moyen-Orient.

La réunion de juillet a maintenu le taux des fonds fédéraux à 3,5 %–3,75 %, bien que trois président(e)s de banques régionales de la Fed — Lorie Logan, Beth Hammack et Neel Kashkari — aient exprimé une dissidence en faveur d’une hausse de 25 pdb. Kevin Warsh a évoqué la possibilité de passer à six réunions par année, soit environ une tous les deux mois, mais le calendrier de 2026 est resté inchangé. Après la publication du procès-verbal, l’indice du dollar américain s’échangeait autour de 98,90; en amont, les marchés attribuaient une probabilité de 34 % à une hausse en septembre, en baisse par rapport à environ 60 % trois semaines plus tôt. Le procès-verbal a été publié à 18 h 00 GMT, et les niveaux techniques mentionnés séparément étaient : DXY 99,46, moyennes mobiles simples (MMS) à 100,03 et 100,51, résistance de ligne de tendance près de 99,89, RSI près de 38, résistance à 100,35 et support à 98,90.

Tendances de l’indice du dollar américain et recommandations tactiques de transactions

Nous observons une dynamique baissière claire de l’indice du dollar américain (DXY), qui oscille entre 98,90 et 99,46. Cette pression à la baisse est renforcée par la décision soudaine du Trésor américain de doubler ses rachats de dette publique. Pour les traders de produits dérivés sur devises, nous recommandons de vendre le DXY à découvert sur les petits rebonds, en visant le solide plancher de soutien à 98,90, tout en plaçant des ordres stop juste au-dessus de la ligne de résistance à 99,89.

Le marché n’évalue actuellement qu’à 34 % la probabilité d’une hausse de taux en septembre, en forte baisse par rapport à 60 % il y a quelques semaines. Bien que trois membres hawkish de la Fed aient voté pour une hausse en juillet, la perte soudaine de 23 000 emplois dans le plus récent rapport sur la paie non agricole rend une pause très probable. Selon nous, négocier des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme afin de refléter un maintien dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 % est le meilleur jeu à l’heure actuelle.

Contexte macroéconomique et stratégies de volatilité

Si l’on se fie aux tendances historiques, des pertes d’emplois inattendues combinées à un refroidissement des données de l’indice des prix à la consommation (IPC) forcent presque toujours la banque centrale à une pause prolongée. Lors de pivotements de politique similaires par le passé, les rendements des bons du Trésor ont chuté rapidement à mesure que le marché constatait que le cycle de hausses était terminé. Nous croyons que l’achat d’options d’achat (calls) sur des titres du Trésor à court terme offre un excellent profil risque-rendement pour tirer parti de ce changement de récit.

Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue du symposium de Jackson Hole à venir, où le président de la Fed, Kevin Warsh, mettra probablement l’accent sur la flexibilité de la politique plutôt que sur une orientation prospective ferme. Cette absence de directives explicites est susceptible de provoquer de brusques mouvements sur le marché des changes à mesure que de nouvelles données économiques tomberont. Pour en profiter, nous privilégions l’achat de straddles à court terme sur l’euro et le yen afin de profiter de la hausse inévitable de la volatilité implicite.

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