Le brut Brent a été soutenu par les risques d’approvisionnement liés au détroit d’Ormuz et par des stocks de diesel serrés, ce qui a aidé à maintenir les prix près de 94 $ US. Le contrat est en hausse de près de 20 % sur le mois et se situe à presque 20 % au-dessus des creux du début août, même s’il demeure sous son sommet d’avril. La dynamique plus large des stocks a aussi resserré le contexte pour les produits raffinés.
L’AIE a indiqué que les stocks mondiaux de pétrole sont passés sous 7,9 milliards de barils à la fin de juillet, leur plus bas niveau depuis avril 2025. Comme les exportations iraniennes sont déjà limitées par un blocus naval américain, toute perturbation supplémentaire au Moyen-Orient pourrait accentuer la tension sur le marché. Par ailleurs, les prix du gaz en Europe ont été décrits comme orientés à la hausse même si la constitution de stocks se poursuit, quoique à un rythme plus lent, tandis que de nouvelles baisses des stocks de pétrole à l’approche de la saison de chauffage pourraient encore faire monter les prix des produits si le débit des raffineries russes n’augmente pas.
Stratégie de négociation dans un contexte d’élan haussier
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en vue d’une pression haussière persistante sur le brut Brent, en privilégiant les options d’achat (calls) et les contrats à terme acheteurs (positions longues). Avec le Brent près de 94 $ le baril — en hausse de près de 20 % par rapport à ses creux du début août — l’élan du marché est clairement haussier. Les récentes données énergétiques d’août 2026 montrent des baisses hebdomadaires régulières des stocks commerciaux de brut, ce qui appuie cette trajectoire haussière à court terme.
Les tensions géopolitiques autour du détroit d’Ormuz nous obligent à nous préparer à des chocs d’approvisionnement soudains pouvant faire bondir les prix du jour au lendemain. Historiquement, les menaces visant cette voie maritime essentielle — qui assure le transport d’environ un cinquième de la consommation quotidienne mondiale de pétrole — ont entraîné immédiatement des primes de prix à deux chiffres. Les négociateurs devraient recourir à des options d’achat Brent hors du cours (out-of-the-money) comme moyen rentable de se couvrir contre ces perturbations potentielles au cours des prochaines semaines.
Occasions dans les produits raffinés et gestion des risques de marché
Nous voyons aussi une forte opportunité d’acheter des écarts de craquage (crack spreads) sur les distillats moyens, en particulier les dérivés du diesel et du mazout de chauffage. Les stocks mondiaux de diesel se situent à des creux pluriannuels, alors que nous approchons des saisons de chauffage d’automne et d’hiver, à forte demande. Si le débit des raffineries dans des régions clés comme la Russie demeure limité, les prix de ces produits raffinés devraient grimper beaucoup plus vite que celui du brut.
Les réserves mondiales de pétrole sont récemment passées sous 7,9 milliards de barils, soit le plus bas niveau observé depuis plus d’un an. Les données historiques montrent que lorsque les stocks descendent aussi bas, les prix du Brent deviennent très sensibles à la moindre perturbation de l’offre. Nous conseillons de maintenir des tailles de position prudentes afin d’absorber les fluctuations inévitables, tout en conservant un biais nettement haussier.
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