Les tensions entre les États-Unis et l’Iran sont remontées d’un cran, ce qui accroît les risques pour les infrastructures énergétiques et les mouvements de pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Téhéran a aussi mis en garde les compagnies maritimes contre l’utilisation d’itinéraires qui contournent Ormuz. Après l’effondrement d’un mémorandum de cessez-le-feu États-Unis–Iran signé en juin, le trafic de pétroliers dans le détroit a chuté nettement. Le président Trump a déclaré que les États-Unis viseraient des ponts et des infrastructures électriques iraniennes si l’Iran attaque des navires en transit par Ormuz, et l’Iran a répliqué qu’il frapperait des installations électriques partout dans le Golfe si ses propres actifs énergétiques étaient touchés.
Les préoccupations liées à l’offre se sont aussi étendues à la mer Rouge, où les Houthis auraient attaqué deux pétroliers saoudiens, faisant planer une menace sur le trafic dans le détroit de Bab el-Mandeb. Cet itinéraire est devenu un corridor de rechange plus important pour les exportations régionales de pétrole, ce qui augmente la sensibilité du marché à toute perturbation. Le Brent est repassé au-dessus de 90 $ US le baril ce mois-ci, reflétant une hausse du risque perçu d’un choc énergétique mondial plus large.
Primes géopolitiques et volatilité des marchés
Alors que le Brent a bondi au-delà de 90 $ le baril en juillet, on observe l’intégration d’une prime de risque géopolitique significative dans les marchés de l’énergie. L’escalade des frictions entre les États-Unis et l’Iran, combinée aux menaces visant le détroit d’Ormuz, rend l’offre à court terme hautement imprévisible. Nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à des fluctuations de prix accentuées au cours des prochaines semaines, alors que ces points d’étranglement essentiels au transit subissent une pression sans précédent.
Historiquement, le détroit d’Ormuz voit transiter environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit près d’un cinquième de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides. Pour se couvrir contre des perturbations soudaines de l’offre, nous recommandons d’acheter des options d’achat (call) sur le Brent hors du cours (out-of-the-money) afin de capter d’éventuels pics haussiers rapides. La volatilité implicite des options pétrolières grimpe rapidement, et nous nous attendons à ce que l’indice de volatilité du pétrole brut reproduise les pointes observées lors de crises passées, au-delà de 30 %.
Stratégies de négociation dans des marchés de l’énergie incertains
Nous suggérons également d’utiliser des écarts calendaires (calendar spreads) pour tirer parti de la backwardation qui s’accentue sur la courbe des contrats à terme, où les prix à court terme se négocient avec une forte prime par rapport aux échéances plus lointaines. En achetant les contrats du mois courant et en vendant des échéances plus éloignées, il est possible de profiter de la tension immédiate du marché. Cette approche limite notre risque de baisse si la prime géopolitique devait s’estomper brusquement.
Enfin, il faut anticiper que les bourses augmenteront les exigences de marge, qui, historiquement, montent de 15 % à 25 % lors de chocs énergétiques majeurs. Les négociateurs devraient réduire leur effet de levier et conserver des coussins de liquidité plus élevés afin de résister à des appels de marge intrajournaliers soudains. Maintenir des tailles de position modestes permettra de rester en mesure de capter ces mouvements de marché très rentables, mais volatils.
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