Le Brent a fortement reculé alors que les États-Unis et l’Iran ont mis sur pause de nouvelles frappes, tandis que le président Trump a affirmé que des discussions sont en cours et a évoqué une « bonne chance » d’entente. L’orientation du marché demeure liée aux routes d’approvisionnement physiques, avec un examen attentif des flux à travers le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb, ainsi que de la dynamique des exportations en mer Noire.
Pour que la vague de ventes se maintienne, il faudrait notamment une reprise du débit de transit via le détroit d’Ormuz, tandis que la reprise des chargements depuis les débouchés russes de la mer Noire pourrait aussi peser sur les prix. Les expéditions de pétrole reprennent au terminal du CPC et au terminal de Sheskharis, et même si une entente se concrétise, on s’attend toujours à ce que les prix intègrent une prime de risque, compte tenu de la rapidité avec laquelle des négociations peuvent dérailler.
Fragilité du marché et stratégies de négociation
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de faire preuve de prudence et d’éviter de poursuivre trop agressivement cette forte correction à la baisse au cours des prochaines semaines. Même si le Brent s’est récemment rapproché du seuil des 75 $ sur l’optimisme entourant une éventuelle entente États-Unis–Iran, l’histoire montre que ces percées politiques restent très fragiles. Il faut garder en tête qu’un seul accroc dans les discussions pourrait instantanément propulser les prix de nouveau vers 85 $.
Pour évaluer si cette tendance baissière est durable, il faut surveiller de près les volumes d’expédition physiques. Le seul détroit d’Ormuz traite plus de 20 millions de barils par jour, ce qui représente environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers. À moins d’observer une reprise vérifiée et soutenue des chiffres de transit quotidiens tant à Ormuz qu’au détroit de Bab el-Mandeb, le potentiel de baisse du marché restera strictement plafonné.
Volatilité et considérations d’offre
Dans cet environnement binaire « entente ou pas d’entente », nous recommandons aux opérateurs d’options de privilégier des stratégies acheteuses de volatilité plutôt que des paris directionnels. Alors que la volatilité implicite s’atténue actuellement sur l’espoir d’une issue diplomatique, l’achat de prime au moyen de straddles ou de strangles larges offre un ratio risque-rendement attrayant en amont de changements de politique soudains. Cette approche protège le capital tout en nous positionnant pour profiter de la cassure marquée, quasi inévitable, lorsque les négociations aboutiront — ou s’effondreront.
De plus, la reprise des flux en mer Noire doit être intégrée aux modèles d’offre à court terme. Le terminal CPC de la Russie, dont la capacité s’établit autour de 1,4 million de barils par jour, ainsi que le terminal de Sheskharis, recommencent à charger. Nous estimons que cette offre physique additionnelle maintiendra une pression sur les contrats à terme à court terme, ce qui fait des spreads baissiers de puts sur les contrats du mois en cours une couverture viable.
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