Le regain de risques géopolitiques ramène l’attention sur les routes maritimes du pétrole, après que l’Iran a de nouveau menacé de bloquer le détroit de Bab el-Mandeb, un corridor utilisé pour des exportations saoudiennes détournées du détroit d’Ormuz. Le Brent a grimpé de près de 12 % depuis vendredi dernier, et une perturbation à Bab el-Mandeb ajouterait une pression haussière supplémentaire sur les prix. Les derniers jours ont aussi été marqués par un échange de frappes militaires qui a fait monter les prix du pétrole et du gaz.
Les fondamentaux du marché sont aussi au premier plan. Le traitement du pétrole brut pourrait de nouveau augmenter en juillet, après la levée d’une interdiction d’exporter des produits pétroliers. En parallèle, les importations de brut pourraient grimper ce mois-ci, alors que des pétroliers qui ont réussi à transiter par le détroit d’Ormuz en juin arrivent dans les ports chinois.
Hausse du prix du Brent et volatilité sur fond de tensions au Moyen-Orient
Nous observons une envolée des prix du Brent de près de 12 % au cours de la dernière semaine, en raison d’une intensification des tensions militaires au Moyen-Orient. Alors que l’Iran menace de bloquer le détroit stratégique de Bab el-Mandeb — par lequel transitent près de 8 millions de barils de pétrole par jour —, la volatilité devrait s’accentuer. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à des mouvements de prix rapides, ces risques géopolitiques restant fortement intégrés dans les options à court terme.
Dans le même temps, la demande physique se resserre, les importations chinoises devant augmenter ce mois-ci. Les données de navigation montrent qu’un arriéré de pétroliers ayant franchi le détroit d’Ormuz en juin arrive enfin dans les ports chinois, ce qui renforce la demande physique de brut. Historiquement, ce déséquilibre offre-demande pousse les contrats à terme du mois prompt vers une forte « backwardation », ce qui favorise les positions longues sur les écarts calendaires.
Stratégies de négociation et parallèles historiques
Nous recommandons aux traders d’acheter des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) sur le Brent afin de se couvrir contre un choc d’offre soudain si le blocus se concrétise. L’utilisation d’écarts haussiers (bull call spreads) peut limiter le coût de la prime tout en permettant de capter le potentiel de hausse d’un mouvement vers 95 $ US le baril. Pour ceux qui négocient la volatilité, prendre une position acheteuse sur la volatilité implicite via des straddles semble prudent, le marché sous-estimant le risque extrême d’une fermeture complète de la mer Rouge.
En revenant sur les crises précédentes en mer Rouge, des perturbations similaires du transport maritime ont fait doubler les taux de fret et ont propulsé les prix du pétrole d’environ 15 % en quelques semaines. Si la route de Bab el-Mandeb est fermée, le détour des pétroliers par le cap de Bonne-Espérance ajoutera de 10 à 14 jours aux temps de transit. Nous nous attendons à ce que ce retard d’approvisionnement comprime fortement les bruts légers (« sweet ») européens, rendant très attrayantes les positions longues sur les écarts Brent-WTI.
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