Le Brent a prolongé sa montée pour une troisième séance consécutive, se négociant au-dessus de 91 $ US le baril, alors que les tensions géopolitiques et les risques du côté de l’offre soutenaient les prix. Le mouvement a suivi la décision du président américain Donald Trump de ne pas prolonger l’accord de paix États-Unis–Iran, tandis que les préoccupations persistantes en matière de sécurité dans le détroit d’Ormuz alimentaient les craintes de perturbations potentielles. L’Arabie saoudite aurait proposé des cargaisons de brut depuis des sites au large des côtes d’Oman, cherchant à acheminer ses exportations hors du golfe Persique; Saudi Aramco commercialise l’Arab Medium et l’Arab Heavy via des transferts de navire à navire à partir de terminaux, dont Sohar.
Les indicateurs de demande en Chine se sont affaiblis. Les volumes traités par les raffineries ont reculé de 15,8 % sur un an à 12,5 Mb/j en juillet, et la demande apparente de pétrole a diminué de 17,5 % sur un an à 12,04 Mb/j, dans un contexte d’activité industrielle plus molle, de marges de raffinage sous pression et d’une adoption accrue des véhicules électriques (VE). Du côté des produits, les distillats moyens se sont raffermis, l’écart de craquage (crack) du gazole ICE s’approchant de 76 $ US la tonne, soutenu par des informations faisant état d’attaques ukrainiennes contre l’installation russe d’Ust-Luga et par le maintien des restrictions russes sur les exportations de diesel. Les positions spéculatives nettes longues ont augmenté pour une sixième semaine de suite, à leur plus haut niveau depuis février.
Stratégies de négociation dans un contexte de risques géopolitiques et d’offre
Avec le Brent qui a bondi au-delà de 91 $ US le baril, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de conserver un biais haussier au cours des prochaines semaines en utilisant des options d’achat (calls) pour capter un potentiel de hausse supplémentaire. Les frictions géopolitiques persistantes, particulièrement autour du détroit d’Ormuz — qui assure le transit d’environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole — signifient que les risques de perturbation de l’offre demeurent élevés. Les négociateurs devraient envisager des spreads de calls pour se couvrir contre des envolées soudaines des prix, alors que la situation États-Unis–Iran demeure très volatile.
Nous suggérons également de miser sur les distillats moyens, où nous voyons d’importantes occasions tactiques sur le marché des contrats à terme. Les récentes attaques contre l’installation de traitement d’Ust-Luga en Russie — qui traite historiquement plus de 240 000 barils par jour — combinées aux interdictions d’exportation de diesel, maintiennent le marché extrêmement tendu. Des positions longues sur les spreads de craquage du gazole, actuellement près de 76 $ US la tonne, offrent un profil risque-rendement intéressant à l’approche de la saison creuse d’automne.
Parallèlement, la décision de l’Arabie saoudite de commercialiser des qualités de brut via des transferts de navire à navire au large d’Oman montre comment les grands producteurs se préparent activement à des perturbations des lignes d’approvisionnement. Si cette diversification aide à sécuriser les flux hors du golfe Persique, elle souligne les risques structurels persistants dans la région. Nous conseillons de surveiller de près l’écart Brent–Dubaï, puisque ces routes maritimes alternatives modifient les repères de prix traditionnels.
Risques liés à l’affaiblissement de la demande chinoise et à l’adoption des VE
À la baisse, il faut contrebalancer cet optimisme avec l’appétit en recul de la Chine, où les volumes de raffinage de juillet ont chuté de 15,8 % sur un an à 12,5 millions de barils par jour. L’adoption rapide des véhicules électriques, la pénétration des ventes de VE en Chine ayant récemment franchi le seuil historique de 50 %, exerce un frein durable sur la demande de carburants de transport. Pour gérer ce risque, les négociateurs devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) de protection afin de se prémunir contre tout repli abrupt des prix du brut causé par un choc de demande.
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