L’AUD/USD a oscillé près de 0,7030 vendredi, pratiquement inchangé après une forte hausse lors de la séance précédente. La paire a été soutenue par un Dollar US plus faible, mais l’élan a été limité par des données chinoises décevantes. L’indice PMI manufacturier du NBS en Chine a reculé à 49,2 en juillet, contre 50,3, et s’est inscrit sous la prévision de 50, tandis que le PMI non manufacturier a glissé à 49, lui aussi sous les attentes, renforçant les signes de ralentissement de l’activité chez le principal partenaire commercial de l’Australie.
Aux États-Unis, la croissance du PIB a ralenti à 1,5 % au T2, contre 2,1 % au T1, et a manqué le consensus de 2,1 %, ce qui maintient la pression sur le billet vert. En Australie, la lecture de la politique monétaire a changé après que l’IPC du T2 a augmenté de 0,6 % t/t, contre 0,7 % attendu et 1,4 % au T1, tandis que l’inflation annuelle a ralenti à 3,8 % a/a, contre 4,0 %. L’inflation sous-jacente annuelle a légèrement progressé à 3,6 %, contre 3,5 %, mais est ressortie sous le consensus de 3,7 %; les rendements des obligations d’État australiennes à 2 ans ont reculé de 8,3 pdb à 4,49 %, et la probabilité implicite d’une hausse de taux de la RBA le 11 août est tombée à 2 %, contre 18 %.
Transactions en fourchette attendues alors que des forces contradictoires dominent
Nous croyons que les traders de dérivés devraient se préparer à un AUD/USD appelé à évoluer en fourchette dans les prochaines semaines, alors que des facteurs opposés maintiennent la paire stable autour de 0,7030. Même si un Dollar US faible soutient la paire, la contraction de l’économie chinoise empêche toute cassure significative. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier chinois passe sous le seuil de 50 points — comme c’est le cas avec un recul à 49,2 — les rallyes du Dollar australien s’essoufflent rapidement.
De l’autre côté, nous voyons le Dollar US peiner après le net ralentissement de la croissance du PIB américain au deuxième trimestre, à 1,5 %. Cette faiblesse rend très improbable un resserrement monétaire agressif aux États-Unis, ce qui aide à maintenir un plancher solide sous l’AUD. Les traders de dérivés peuvent tirer parti de cette fenêtre de négociation étroite en vendant des options d’achat et de vente hors du cours (out-of-the-money) afin de capter des primes pendant que le taux de change consolide.
Ajuster les stratégies avant la décision de la RBA
Nous devons aussi ajuster nos positions en amont de la réunion du 11 août de la Banque de réserve d’Australie (RBA), où la probabilité d’une hausse de taux s’est effondrée à seulement 2 %. Le refroidissement de l’inflation australienne au T2, à 3,8 %, a déjà fait reculer les rendements des obligations d’État à 2 ans de 8,3 points de base, à 4,49 %. Dans ce contexte, nous recommandons de privilégier les swaps AUD/USD à court terme et d’éviter les positions longues en Dollar australien, puisque l’absence d’appui du côté des taux d’intérêt limitera tout potentiel de hausse.
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