L’appétit pour le risque s’est effrité mercredi alors que le conflit au Moyen-Orient s’est élargi et que les marchés attendaient la décision et le communiqué de la Réserve fédérale. Les forces saoudiennes ont frappé des groupes alignés sur l’Iran en Irak aux côtés des États-Unis, en réponse à des attaques de drones du Corps des gardiens de la révolution islamique visant des installations pétrolières saoudiennes, tandis que l’Iran a dit avoir attaqué une base américaine en Jordanie. Le pétrole a effacé deux séances de baisse : le WTI s’échangeait au-dessus de 81 $ et progressait de près de 4 %; l’accalmie précédente sur le Brent l’avait fait passer de plus de 100 $ le baril jeudi dernier à 84,09 $ à la clôture de mardi, soit une chute de 16,5 % en trois jours, avant un rebond de plus de 4 % en début de séance.
L’indice du dollar américain oscillait autour de 101,30, les positionnements demeurant prudents, même si l’outil CME FedWatch suggérait une probabilité d’environ 30 % d’une hausse de 25 pdb. L’EUR/USD s’est maintenu près de 1,1400, le GBP/USD a légèrement dépassé 1,3300 et l’USD/JPY a reculé vers 163,50. En Australie, l’IPC a ralenti à 3,8 % en juin contre 4 % en juillet, sous la prévision de 4 %, poussant l’AUD/USD à un creux de deux semaines près de 0,6950. L’or s’est stabilisé au-dessus de 4 000 $ après deux jours de pertes.
Volatilité des marchés : pétrole, obligations et devises
Avec un retournement marqué de 4 % du brut, qui se négocie de nouveau au-dessus de 81 $ le baril après une chute massive sur trois jours, nous croyons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une volatilité intense. Historiquement, des escalades géopolitiques soudaines au Moyen-Orient, comme le choc de la guerre du Golfe de 1990, ont fait bondir l’indice de volatilité du pétrole brut de plus de 50 % en quelques jours. Nous recommandons d’utiliser des straddles acheteurs (long straddles) sur options WTI et Brent afin de profiter de ces mouvements importants sans prendre de risque directionnel.
La décision de politique monétaire de la Fed constitue un scénario à hauts enjeux, une probabilité de 30 % d’une hausse surprise de 25 points de base maintenant déjà les marchés sous tension. Si la Fed laisse les taux inchangés tout en conservant un ton restrictif, les rendements à l’avant de la courbe aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni ont de fortes chances de grimper. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur des contrats à terme obligataires de courte duration afin de tirer parti d’un aplatissement potentiel de la courbe des taux.
Sur le marché des changes, nous voyons l’AUD/USD fortement sous pression près de 0,6950 après le ralentissement de l’inflation annuelle australienne à 3,8 % en juin. Cet écart rend le dollar australien particulièrement vulnérable comparativement à l’EUR/USD, stable à 1,1400, et au GBP/USD à 1,3300. Nous conseillons d’acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l’AUD pour se couvrir contre une liquidation plus large des actifs risqués.
L’or comme stratégie défensive dans un contexte de tensions géopolitiques en hausse
Enfin, la stabilité de l’or au-dessus du seuil historique des 4 000 $ offre une base solide pour un positionnement défensif à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient. Historiquement, l’or a progressé à deux chiffres durant des périodes de conflit accru au Moyen-Orient, agissant comme réserve de valeur fiable. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers à l’achat (bull call spreads) sur contrats à terme sur l’or afin de capter un potentiel de hausse additionnel tout en gérant les coûts de prime élevés associés à ces niveaux de prix record.
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