Les perspectives de croissance de l’Allemagne pour 2026 demeurent limitées par des coûts de l’énergie élevés, l’expansion sur l’ensemble de l’année étant chiffrée à 0,6 %. L’indice du climat des affaires Ifo est monté à 86,6, contre 85,7, mais cette lecture reflète surtout des réponses recueillies vers le milieu du mois, avant la hausse des prix du pétrole des deux dernières semaines, ce qui signifie que le sondage pourrait surestimer les conditions actuelles.
Les prix du pétrole ont été volatils : le Brent reculait d’environ 10 $ le matin mentionné par rapport à vendredi, tout en se maintenant autour de 90 $. Les perspectives de rebond dépendent d’un apaisement des tensions États-Unis–Iran et du maintien durable de l’ouverture du détroit d’Ormuz; toutefois, toute entente devrait prendre du temps. Dans ce contexte, l’horizon se déplace davantage vers 2027, la croissance de l’an prochain étant prévue à 1,0 %.
Stratégies de négociation en période de volatilité des prix du pétrole
Alors que le brut Brent oscille autour de 90 $ le baril en raison du bras de fer persistant dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité continue des prix du pétrole. Comme les négociations entre les États-Unis et l’Iran s’annoncent longues et cahoteuses, l’achat de straddles ou de strangles sur des options sur le brut constitue une approche judicieuse pour tirer parti de ces mouvements brusques. Cette stratégie permet de profiter de variations marquées des prix dans un sens comme dans l’autre, au gré des manchettes géopolitiques au cours des prochaines semaines.
Nous suggérons aussi de surveiller de près l’indice allemand DAX, où l’optimisme récent lié à la lecture de juillet de l’Ifo à 86,6 est probablement exagéré. La hausse de l’indice est survenue surtout avant la plus récente poussée des prix de l’énergie, ce qui signifie que les bénéfices des entreprises allemandes se heurteront bientôt à la dure réalité de coûts d’intrants durablement élevés. L’achat d’options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur le DAX peut protéger les portefeuilles contre une correction baissière imminente à mesure que la réalité s’impose.
Couverture sur les dérivés de devises et d’énergie
La faible projection de croissance de 0,6 % pour l’économie allemande cette année contraste fortement avec une croissance plus résiliente dans d’autres régions, ce qui continuera de mettre l’euro sous pression. Nous conseillons aux négociateurs d’établir des positions vendeuses sur l’EUR/USD au moyen d’options hebdomadaires ou mensuelles afin de profiter de cet écart économique qui se creuse. De plus, comme les PMI manufacturiers allemands restent poussifs dans le milieu des 40, le potentiel de hausse de l’euro demeure fortement limité.
Pour ceux qui négocient directement le secteur de l’énergie, nous devrions couvrir l’exposition au moyen de dérivés européens sur le gaz naturel (TTF) et l’électricité. Des prix du pétrole élevés tirent historiquement les prix du gaz et de l’électricité vers le haut, ce qui risque de comprimer davantage les marges industrielles allemandes au second semestre de 2026. Prendre des positions acheteuses en options d’achat (calls) sur les contrats à terme TTF peut servir d’excellente couverture de substitution contre une faiblesse plus générale des actions européennes au cours du prochain mois.
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