Christine Lagarde a déclaré que la Banque centrale européenne a maintenu ses taux directeurs inchangés lors de sa réunion de juillet, alors que les données montrent une amélioration timide de l’activité, notamment une reprise partielle des services et des services numériques résilients soutenus par l’IA. Malgré tout, les indicateurs continuent de signaler une croissance modeste, tandis que les entreprises et les ménages s’attendent à ce que le marché du travail demeure plus faible qu’avant le conflit. Le conflit a été décrit comme une source majeure d’incertitude, avec des risques pour la croissance orientés à la baisse, puisque la hausse des prix de l’énergie pèse sur les revenus réels.
Côté prix, la BCE a indiqué qu’un choc énergétique alimente une inflation plus élevée, et que les entreprises s’attendent à relever leurs prix de vente. L’inflation sous-jacente a été qualifiée de contenue, bien que les effets complets restent à venir; les enquêtes pointent vers une croissance salariale modérée, et la hausse de la productivité du travail contribue à contenir la progression des coûts unitaires de main-d’œuvre. La plupart des mesures des anticipations d’inflation à plus long terme se situent autour de 2 %, mais l’inflation énergétique devrait maintenir l’inflation bien au-dessus de la cible jusqu’à la première moitié de 2027 avant de reculer. Par ailleurs, le score Speechtracker de FXS s’est établi à 5,6/10, contre une référence historique de 5,2/10.
Stratégies de négociation pour les devises, les obligations et les matières premières
Compte tenu de la décision de la BCE de maintenir les taux stables et de mettre en garde contre une inflation énergétique persistante, nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en faveur d’un euro plus fort dans les prochaines semaines. Les données économiques récentes montrent que l’inflation de base en zone euro demeure tenace autour de 2,9 %, preuve que les pressions sur les prix ne s’estompent pas rapidement. Nous recommandons d’utiliser des spreads haussiers à l’achat (bull call spreads) sur la paire EUR/USD afin de capter un potentiel de hausse, alors que les attentes de nouvelles baisses de taux sont repoussées.
Nous suggérons aussi aux négociateurs de se concentrer sur la dette publique de la zone euro, en particulier les contrats à terme sur obligations à court terme comme le Schatz allemand à deux ans. Historiquement, lorsque les banques centrales maintiennent des taux élevés malgré une croissance économique faible, les rendements à court terme demeurent élevés et la courbe des taux s’aplatit. Nous pouvons tirer parti de cet environnement en négociant des options sur écarts de rendement (yield spread options) ou en vendant des swaps receveurs (receiver swaps) pour profiter de la prolongation d’une période de taux élevés.
Comme les chocs énergétiques devraient alimenter l’inflation jusque bien l’an prochain, nous conseillons aux opérateurs de dérivés de porter leur attention sur les marchés des matières premières. Les contrats à terme sur le gaz naturel et le Brent sont très sensibles aux conflits géopolitiques, qui demeurent une source majeure d’incertitude. Nous pouvons nous positionner pour des mouvements brusques de prix en utilisant des straddles longs ou des strangles sur options liées à l’énergie afin de profiter d’une volatilité en hausse.
Occasions dans le secteur technologique européen
Enfin, nous voyons un fort potentiel dans le secteur technologique européen, compte tenu de l’accent mis par la BCE sur des services numériques robustes propulsés par l’intelligence artificielle. Les indices exposés à la technologie affichent des gains réguliers, et les logiciels européens ainsi que les services TI devraient croître de plus de 7 % cette année. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur les grandes actions technologiques européennes afin de profiter de cette dynamique portée par l’IA.
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