La balance commerciale de l’Afrique du Sud est tombée en déficit en mai, à -1,79 G R. Cela se compare à un surplus de 15,16 G R le mois précédent, ce qui marque une forte détérioration de la position commerciale extérieure mensuelle.
Ce retournement signifie que la valeur des importations a dépassé celle des exportations en mai, annulant le surplus d’avril. Les données sont publiées en rands et reflètent le solde net du commerce de biens pour le mois.
Perspectives pour le rand et positionnement sur le marché des devises
Le passage inattendu à un déficit commercial constitue un signal baissier important pour le rand sud-africain. Cela indique que davantage d’argent sort du pays pour payer les importations qu’il n’en entre grâce aux exportations. Il faut s’attendre à une pression à la baisse sur le ZAR à court terme.
Compte tenu de ce scénario, nous nous positionnons pour un rand plus faible en examinant des options d’achat (calls) sur USD/ZAR. La paire de devises a déjà grimpé vers 18,90 au cours des dernières semaines, et ces données fournissent une justification fondamentale pour tester le seuil psychologique de 19,00. Ce mouvement est soutenu par un renforcement généralisé du dollar américain à l’échelle mondiale.
Les mauvaises données commerciales sont probablement liées au recul des prix des matières premières, qui représentent une grande part des revenus d’exportation de l’Afrique du Sud. Par exemple, le prix du panier des métaux du groupe du platine a reculé de plus de 4 % rien qu’en juin. Tant que ces prix d’exportation clés demeurent faibles, la balance commerciale a peu de chances de se redresser rapidement.
Volatilité des marchés, stratégies actions et contexte macroéconomique
Ce type de surprise dans les données économiques accroît aussi la nervosité des marchés, ce qui signifie que la volatilité devrait augmenter. L’indice de volatilité sud-africain (SAVI) a déjà progressé à un sommet de trois mois à 22. Nous y voyons une occasion d’acheter des options afin de profiter d’amplitudes de prix plus importantes dans un sens comme dans l’autre, notamment via des straddles sur des actions majeures sensibles au rand.
Du côté des actions, nous anticipons une performance contrastée selon l’exposition au change. Les entreprises dépendantes des importations, comme les détaillants, subiront une pression sur leurs marges en raison d’un rand plus faible et de coûts plus élevés. Nous envisagerions d’utiliser des options de vente (puts) sur ces titres, tout en privilégiant les actions servant de couverture contre le rand, comme les grandes sociétés minières qui touchent leurs revenus en dollars.
Historiquement, des périodes de forte détérioration de la balance commerciale, comme lors de la chute des matières premières en 2015, ont précédé des phases prolongées de faiblesse du rand. Avec les dernières données d’inflation légèrement au-dessus des attentes à 5,4 %, la Banque de réserve sud-africaine se retrouve maintenant dans une position plus délicate à l’approche de sa prochaine réunion. Cela ajoute une couche de risque supplémentaire que nous devons surveiller de près.
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