Les États-Unis et la Chine se sont entendus pour prolonger leur trêve commerciale bilatérale au-delà de son échéance prévue en novembre, a rapporté Bloomberg. Cette prolongation fait suite à une rencontre non prévue à Washington entre le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, et le vice-premier ministre chinois, He Lifeng. L’entente, appelée « l’Accord de Busan », devait prendre fin le 10 novembre, mais se poursuivra maintenant jusqu’au 10 janvier, avec la possibilité, d’ici là, soit d’un cadre économique plus large, soit d’un nouveau prolongement des modalités actuelles.
Le président chinois Xi Jinping et Peng Liyuan sont arrivés à la base aérienne Joint Base Andrews, à l’extérieur de Washington, peu avant 18 h (heure locale) mercredi. Sur les marchés, l’AUD/USD reculait de 0,06 % sur la séance, à 0,7034. Par ailleurs, la guerre commerciale sino-américaine a commencé au début de 2018 sous le président Donald Trump et a mené à l’accord de « Phase 1 » en janvier 2020, après quoi les tarifs sont restés en grande partie en place. Une nouvelle escalade a suivi le retour de Trump comme 47e président des États-Unis : pendant la campagne de 2024, il a promis des tarifs de 60 % sur la Chine, qui ont été imposés le 20 janvier 2025.
Incidence sur les marchés des devises et des produits dérivés
La prolongation inattendue de la trêve commerciale États-Unis–Chine jusqu’au 10 janvier 2027 nous offre un répit temporaire qu’il faut mettre à profit. Nous nous attendons à une baisse de la volatilité implicite à court terme sur les paires de devises sensibles au commerce, comme l’AUD/USD et l’USD/CNH, au cours des prochaines semaines. Les négociateurs de produits dérivés devraient envisager de vendre des options à très court terme afin de capter l’érosion de la prime, alors que la menace immédiate de nouveaux tarifs est mise sur pause.
Même si les marchés à court terme se calment, il faut se préparer à une nette poussée de volatilité à l’approche de la nouvelle échéance de janvier. Les données historiques des différends commerciaux précédents montrent que la volatilité implicite de l’USD/CNH bondit souvent de 20 % à 30 % lorsque les négociations piétinent. Nous recommandons d’acheter des écarts calendaires (calendar spreads) à plus longue échéance ou des options d’achat sur les échéances plus lointaines des indices de volatilité afin de se couvrir contre une rupture soudaine des pourparlers.
Effets sur le dollar australien et les dérivés sur actions
Le dollar australien, qui s’échange actuellement près de 0,7034, demeure très sensible à la santé de l’économie chinoise et aux flux du commerce mondial. Avec l’indice PMI manufacturier de la Chine qui se stabilise autour de 50,4 au cours des derniers mois, nous voyons une fenêtre temporaire de stabilité pour les devises liées aux matières premières. Les traders de dérivés devraient envisager de structurer des renversements de risque (risk reversals) sur l’AUD afin de profiter d’un modeste rallye de soulagement au cours du prochain mois.
Du côté des dérivés sur actions, cet apaisement temporaire devrait favoriser les multinationales fortement dépendantes des chaînes d’approvisionnement chinoises. Nous pouvons cibler des options d’achat sur les secteurs des technologies et de l’automobile, qui avaient été durement touchés lorsque la menace de tarifs de 60 % a été évoquée pour la première fois. Cela dit, il conviendrait de garder des tailles de position raisonnables, car tout revirement soudain dans la rhétorique politique pourrait rapidement effacer ces gains.
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