Les PMI préliminaires de juillet dans la zone euro ont dépassé les prévisions, le manufacturier montant à 52,0 contre 51,4 et les services à 51,6 contre 49,4, ce qui a fait grimper l’indice composite à 51,9 contre 50,0 en juin. L’attention se déplace maintenant vers la publication du PMI américain, tandis que les marchés gardent les yeux sur le pétrole, les rendements et l’évolution des anticipations à l’égard des banques centrales. Le pétrole se situe autour de 100 $US, ce qui ravive les risques d’inflation et complique les perspectives pour la BCE, qui a maintenu ses taux. La BoE et la Fed devraient en faire autant la semaine prochaine, même si le débat s’intensifie en vue des réunions suivantes.

L’évaluation des politiques monétaires par les marchés s’est resserrée. Selon CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux de la Fed la semaine prochaine s’établit à 33,7 %, contre 12,8 % une semaine plus tôt; pour septembre, 23,3 % des scénarios intègrent une hausse, tandis que 20,4 % intègrent une baisse, la majorité anticipant un statu quo. La note souligne aussi l’accentuation des risques géopolitiques d’approvisionnement autour du détroit et de la mer Rouge, des voies d’acheminement du pétrole saoudien, et avance que ces pressions pourraient maintenir les rendements obligataires à des niveaux élevés et accroître la sensibilité aux déficits aux États-Unis et au Royaume-Uni. L’extrait est présenté comme faisant partie de « The Rockefeller Morning Briefing », une publication quotidienne vieille de plus de 25 ans, et propose un essai de deux semaines au prix de 3,95 $.

Marchés de l’énergie, chocs d’inflation et volatilité du marché obligataire

Nous faisons face à un cocktail volatil de hausse des coûts de l’énergie, de remontée des rendements obligataires et de virages soudains plus restrictifs du côté des banques centrales. Les PMI préliminaires de juillet, qui témoignent d’une résilience surprenante — notamment avec le composite de la zone euro remontant à 51,9 — indiquent que l’activité économique tient bon, mais cette vigueur se heurte à une inflation massive d’origine « offre ». Pour les opérateurs sur dérivés, la priorité des prochaines semaines doit s’éloigner des publications macroéconomiques habituelles et se tourner directement vers des couvertures contre un durcissement agressif des anticipations de taux et des pointes sur les matières premières.

La plus grande menace immédiate pour les portefeuilles demeure le prix du brut, qui menace actuellement de franchir le seuil des 100 $US. Les perturbations géopolitiques en mer Rouge et dans le détroit de Bab el-Mandeb ont, dans les faits, doublé l’importance des goulots d’étranglement du transport maritime mondial, faisant grimper les tarifs de fret et les coûts énergétiques. De récentes données de suivi maritime montrent que les volumes transitant par le canal de Suez ont chuté de plus de 50 % par rapport à l’an dernier, forçant les pétroliers à emprunter des trajets plus longs et plus coûteux.

Ce choc inflationniste à deux volets — transport maritime et énergie — provoque de fortes secousses sur les marchés de la dette souveraine. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont récemment bondi, menaçant de dépasser leurs sommets pluri-décennaux précédents de 5,0 %, alors que les « vigilantes obligataires » exigent des primes de terme plus élevées. Nous conseillons aux opérateurs de se préparer à une volatilité extrême du marché obligataire et d’examiner des stratégies d’options qui protègent contre une nouvelle pentification de la courbe des taux.

Banques centrales plus restrictives et stratégies de négociation dans un contexte de risques géopolitiques

Ce contexte force les banques centrales à revoir leurs trajectoires, rendant les prochaines réunions très imprévisibles. Alors que le marché anticipait auparavant des baisses de taux, l’outil CME FedWatch indique maintenant que la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine a bondi à 33,7 %, contre seulement 12,8 % il y a une semaine. Les opérateurs devraient recourir à des options « marginales » sur les taux d’intérêt à court terme (STIR) afin de se positionner pour des surprises plus restrictives, puisque le risque d’un ajustement des taux entre deux réunions n’est plus négligeable.

À l’approche de la fin de semaine, attendez-vous à des débouclements de positions importants et à une réduction du risque de la part des participants au marché, lassés de l’escalade géopolitique. L’incertitude politique et le risque d’action militaire unilatérale au Moyen-Orient pourraient déclencher des mouvements brusques et violents de recherche de valeur refuge en faveur du dollar américain. Nous recommandons de maintenir des positions liquides, de conserver un coussin d’encaisse élevé et d’utiliser des dérivés de volatilité, comme des options d’achat (calls) sur le VIX, pour se couvrir contre une correction plus large des marchés boursiers.

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