La roupie indienne s’est raffermie face au dollar américain vendredi, s’échangeant près du sommet de deux mois de la séance précédente à 94,29, alors que les entrées de capitaux via le programme Foreign Currency Non-Resident de la Reserve Bank of India (RBI) ont soutenu la devise et que les attentes de taux aux États-Unis se sont adoucies. La RBI a indiqué avoir levé 136,38 G$ US au moyen de mécanismes de mobilisation de devises, dont la fenêtre FCNR(B) lancée au début de juin, ce qui renforce les coussins de réserves et la capacité d’intervention. Aux États-Unis, le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a affirmé que les données récentes montraient des signes de désinflation, ce qui a fait reculer le dollar et a recalibré la valorisation en vue de la réunion de septembre.
La tarification des dérivés a évolué, l’outil CME FedWatch suggérant une probabilité d’une hausse en septembre de une sur deux, contre une sur trois avant les commentaires de Waller. Les marchés attendent maintenant les créations d’emplois non agricoles d’août à 12 h 30 GMT après que l’ADP a affiché +38 k emplois privés contre un consensus de +47 k et +46 k en juillet, son plus faible résultat מאז janvier, tandis que le taux de chômage est vu stable à 4,1 % et que les estimations pointent vers 56 k emplois après 23 k pertes d’emplois en juillet. L’USD/INR s’échangeait à 94,4925, sous la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours de 95,2909, avec un RSI près de 28 et 94,08 au centre de l’attention; le score FXS Speechtracker de Waller s’établissait à 6,1 contre une moyenne de 6,3, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a reculé de 2,06 à 125,38.
Perspectives à court terme et positionnement tactique
Nous devrions nous positionner en vue d’une poursuite de la baisse à court terme de la paire USD/INR, tout en demeurant très tactiques en raison de conditions de survente. Alors que la paire se négocie sous sa moyenne mobile simple à 100 jours de 95,2909, la trajectoire de moindre résistance demeure à la baisse vers le niveau de soutien clé à 94,08. Toutefois, comme l’indice de force relative (RSI) a glissé à un niveau de survente de 28, il faut s’attendre à de brefs rebonds correctifs au cours desquels nous pourrions recharger des positions vendeuses.
Stratégies de négociation et risque événementiel
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons aux opérateurs de dérivés d’utiliser des écarts baissiers par options de vente (bear put spreads) ou des stratégies de vente d’options d’achat (short call) afin de profiter de l’élan baissier sans s’exposer excessivement à une volatilité soudaine. La solide capacité d’intervention de la Reserve Bank of India, renforcée par les 136,38 G$ US levés via des mécanismes de mobilisation de devises, laisse entendre que toute poussée haussière de l’USD/INR sera fortement plafonnée. Historiquement, lorsque la RBI dispose de réserves aussi importantes — qui ont récemment atteint des sommets historiques de plus de 680 G$ US — la banque centrale atténue activement la volatilité de la roupie et limite les épisodes de dépréciation marquée.
Par ailleurs, il faut se préparer à une volatilité accrue autour des prochaines publications macroéconomiques américaines, notamment les données sur l’emploi non agricole et l’inflation. Puisque le marché intègre une probabilité partagée « une chance sur deux » d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, tout écart par rapport à l’ajout projeté de 56 000 emplois déclenchera de forts mouvements. Nous pouvons tirer parti de cette incertitude en négociant des straddles ou des strangles à court terme sur des options USD/INR afin de profiter de l’expansion de la volatilité implicite avant ces publications clés.
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