La roupie s’est renforcée jeudi, prolongeant son rallye alors que l’USD/INR gravitait près de 94,28, les réserves de change ayant été soutenues par des entrées via la fenêtre de dépôts Foreign Currency Non-Resident (FCNR)(B) de la Reserve Bank of India (RBI). Reuters a cité la RBI, selon laquelle l’Inde a mobilisé 136,38 G$ US grâce à des programmes spéciaux de mobilisation en devises, après que la banque centrale eut été active ces derniers mois sur les marchés au comptant et des contrats à terme non livrables (NDF) afin d’atténuer une volatilité à sens unique. Un dollar américain plus faible a aussi pesé sur la paire.
L’indice du dollar (DXY) a reculé autour de 99,28 après qu’ADP a fait état de 38 000 emplois créés dans le secteur privé en août, sous une estimation de 47 000 et après 46 000 précédemment, en amont de la publication de vendredi sur l’emploi non agricole (NFP), qui influence les attentes de politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed). Le portrait macroéconomique de l’Inde a aussi évolué : au T2 de l’exercice 2026, la croissance du PIB réel s’est établie à 7,8 %, soit 80 pdb au-dessus de la prévision de la RBI, tandis que la VAB réelle a atteint 8,2 % alors que les services ont progressé de 10,0 %, la fabrication de 9,2 % et la formation brute de capital fixe de 11,9 %, tandis que la consommation privée a augmenté de 7,1 %; les indications de croissance pour l’exercice 2027 sont de 6,7 %. Sur les graphiques, l’USD/INR s’échangeait autour de 94,48, sous la MME à 20 jours à 95,32, avec un RSI à 14 jours à 27,96 et un soutien près de 94,16.
Positionnement sur dérivés en faveur d’une baisse de l’USD/INR
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner pour une poursuite de la baisse de la paire USD/INR au cours des prochaines semaines, en visant le niveau de soutien clé près de 94,16. Avec des réserves de change de l’Inde qui oscillent à des sommets historiques — renforcées par l’entrée massive de 136,38 G$ US provenant de régimes de dépôts spéciaux de la banque centrale — les décideurs disposent d’une puissance de feu considérable pour empêcher toute dépréciation soudaine de la roupie. Par conséquent, vendre des contrats à terme USD/INR ou acheter des options de vente (puts) près du cours (at-the-money) demeure notre stratégie privilégiée.
Cependant, il faut noter que l’indice de force relative (RSI) quotidien a glissé à un niveau de survente de 27,96, ce qui signale un possible rebond technique à court terme. Pour se protéger contre un bref rallye correctif, les opérateurs devraient placer des ordres stop-loss serrés juste au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (MME) à 20 jours à 95,32. Le recours à des stratégies à risque limité, comme les écarts baissiers de puts (bear put spreads), nous aidera à capter l’élan baissier tout en plafonnant les pertes potentielles si un renversement temporaire survient.
Catalyseurs macroéconomiques et stratégies de négociation
Le catalyseur immédiat de la volatilité sera la prochaine publication américaine des emplois non agricoles (NFP), surtout après une hausse anémique de 38 000 des emplois privés en août. Historiquement, lorsque le marché du travail américain affiche une telle faiblesse marquée, l’indice du dollar américain (DXY) tend à casser sous des seuils psychologiques clés, comme son recul actuel vers 99,28. Nous suggérons d’acheter des straddles à court terme avant la publication des NFP afin de profiter du pic de volatilité attendu, peu importe la direction.
Sur le plan intérieur, l’excellente croissance du PIB au T2 de 7,8 % indique que l’économie tourne à plein régime et absorbe confortablement des conditions financières plus restrictives. Cette vigueur réduit la probabilité de baisses hâtives des taux d’intérêt par la Reserve Bank of India, ce qui soutient l’avantage de rendement de la roupie. Les opérateurs de dérivés peuvent tirer parti de cette solidité fondamentale en mettant en place des écarts calendaires en roupies longues (long-INR calendar spreads), captant l’érosion de la prime tout en demeurant alignés sur les perspectives macroéconomiques supérieures de l’Inde.
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