La roupie indienne est demeurée en position défensive face au dollar américain, l’USD/INR évoluant près d’un creux de deux semaines autour de 95,75 et s’échangeant en dernier lieu à 95,76. La pression s’est maintenue alors que les prix du pétrole sont restés élevés, en l’absence de discussions en cours entre Washington et Téhéran sur une réouverture du détroit d’Ormuz, par lequel transite près d’un cinquième de l’approvisionnement énergétique mondial. En début de séance, le contrat MCX sur le pétrole brut venant à échéance le 19 août a gagné 0,6 % pour s’établir autour de 8 130 Rs, et oscillait près de son sommet de trois semaines à 8 170 Rs atteint mardi — un contexte qui a tendance à peser sur les devises de pays dépendants des importations.
La Reserve Bank of India (RBI) a indiqué qu’elle fermera sa facilité de swap de change à tarif préférentiel pour les dépôts FCNR(B) le 31 août, soit un mois plus tôt que prévu, après que les banques ont attiré 52,3 G$ US de dépôts au 13 août. L’attention du marché se portait aussi sur l’activité de la RBI sur les marchés au comptant et NDF. Sur le plan technique, l’USD/INR s’est maintenu au-dessus de la MME (EMA) à 20 périodes près de 95,58 et du niveau de Fibonacci de 38,2 % à 95,63, avec un RSI autour de 54; les résistances se situaient à 95,87 et 96,12, puis 96,46 et 96,90, tandis que des supports étaient identifiés à 95,63, 95,58 et 95,33.
Stratégies de négociation sur devises et matières premières dans un contexte de frictions géopolitiques
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner en faveur d’un dollar américain plus fort face à la roupie indienne au cours des prochaines semaines, alors que les frictions géopolitiques maintiennent les prix du pétrole à des niveaux élevés. Comme l’Inde importe plus de 85 % de ses besoins en pétrole brut, une hausse soutenue des coûts énergétiques mondiaux a, historiquement, poussé la roupie vers de nouveaux creux. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/INR en visant les niveaux de résistance de 96,12 et 96,46, d’autant plus que la paire a établi un solide soutien technique au-dessus de 95,58.
Les marchés du pétrole brut demeurent très volatils, le bras de fer autour du détroit d’Ormuz — par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers — ne montrant aucun signe d’apaisement. Nous suggérons d’utiliser des écarts haussiers (bull call spreads) sur les contrats de brut du MCX afin de tirer parti d’un potentiel de hausse additionnel tout en limitant le risque de baisse autour du niveau actuel de 8 130 Rs. Historiquement, lors de goulots d’étranglement géopolitiques similaires, comme les perturbations du transport maritime en 2019, les primes de risque sur le pétrole ont bondi de 10 % à 15 % en quelques semaines — un schéma qui pourrait se répéter.
Incidences des actions de la RBI et positionnement suggéré sur les dérivés
La décision surprise de la Reserve Bank of India de fermer son guichet de swaps en dollars à conditions préférentielles le 31 août devrait modifier la liquidité de la roupie à court terme. Comme les banques domestiques ont attiré plus de 52 G$ US via cette facilité, la fermeture anticipée signifie que l’importante injection de liquidité observée récemment s’estompera bientôt. Les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une hausse des taux à court terme du marché monétaire en septembre en adoptant des positions payeuses sur les swaps indexés au jour le jour (OIS).
Il faut aussi surveiller d’éventuelles interventions importantes des banques publiques, la banque centrale ayant historiquement dépensé des milliards de dollars pour protéger la devise. Les réserves de change de l’Inde, qui s’établissent solidement à plus de 670 G$ US, donnent aux décideurs une importante capacité d’intervention pour défendre la roupie contre une dépréciation incontrôlée au-delà de 96,00. Par conséquent, nous devrions éviter les positions longues non couvertes sur les contrats à terme USD/INR et privilégier plutôt des stratégies d’options à risque plafonné afin de se protéger contre des retournements soudains provoqués par la banque centrale.
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