USD/IDR a effacé les pertes de la séance précédente et se négociait près de 18 050 durant les heures asiatiques lundi. La roupie s’est retrouvée sous pression après la démission inattendue du gouverneur de Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, et la nomination de la première sous-gouverneure Destry Damayanti à titre de gouverneure intérimaire; la banque centrale a indiqué que ce départ était pour des raisons personnelles. Ce changement a ravivé l’examen de l’indépendance de l’institution et a accentué la volatilité à court terme de la devise.
La hausse de l’USD/IDR a toutefois été limitée par l’affaiblissement du dollar américain, les tensions s’étant apaisées après une pause de fin de semaine dans les hostilités États-Unis–Iran, au terme de 13 jours d’escalade. Le risque est demeuré au premier plan après que les Houthis du Yémen, soutenus par l’Iran, ont affirmé avoir attaqué des installations saoudiennes le long de la mer Rouge. Par ailleurs, les États-Unis auraient interrompu les frappes en raison de préoccupations liées à l’épuisement des intercepteurs et au nombre plus limité de cibles restantes en Iran, tandis que le général Dan Caine aurait averti le président Trump qu’une campagne prolongée mettrait sous pression les réserves de munitions. Les opérateurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne ses taux mercredi, puis reprenne les hausses en septembre, même si certains anticipent encore une décision surprise; l’attention se porte aussi sur l’estimation avancée du PIB du T2, l’inflation PCE et les principaux résultats d’entreprises aux États-Unis.
Occasions en couverture de change et de volatilité
Avec l’USD/IDR propulsé à des niveaux sans précédent autour de 18 050, nous recommandons aux traders de produits dérivés de miser sur des stratégies « long volatilité », comme les straddles. Les données historiques montrent que des transitions soudaines à la tête de Bank Indonesia déclenchent généralement une hausse de 15 % à 20 % de la volatilité implicite à un mois. L’achat d’options d’achat (calls) USD/IDR à courte échéance aidera à se couvrir contre une nouvelle dépréciation de la roupie, alors que le marché met à l’épreuve la détermination de la gouverneure intérimaire.
À l’approche de la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, nous conseillons de transiger des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme afin de tirer parti de l’évolution des attentes de politique monétaire. Bien que la plupart des intervenants anticipent une pause cette semaine, les contrats à terme sur les Fed Funds intègrent actuellement une faible probabilité (15 %) d’une hausse surprise. Nous pouvons recourir à des écarts haussiers d’options d’achat (bull call spreads) sur les contrats à terme de Treasuries pour profiter d’un statu quo de la Fed et d’un apaisement des inquiétudes des marchés.
Stratégies sur les matières premières et les contrats de change à terme dans un contexte de risques géopolitiques
Avec la hausse des risques de transit en mer Rouge depuis les dernières attaques contre des installations saoudiennes, nous devrions envisager des positions acheteuses sur des options sur le Brent. Historiquement, les indices de volatilité de l’énergie bondissent de plus de 30 % lorsque les voies maritimes au Moyen-Orient font face à des menaces actives. Le recours à des options d’achat permet de capter d’éventuels pics soudains de prix tout en maintenant des coûts de prime plafonnés.
Enfin, nous suggérons que les trésoriers d’entreprise verrouillent leurs taux au moyen de contrats à terme (forwards) sur la roupie indonésienne afin de se protéger contre un nouvel affaiblissement domestique. Lors de précédentes périodes d’incertitude à la banque centrale, l’écart entre les forwards onshore et offshore s’est élargi jusqu’à 300 points de base. Mettre ces couvertures en place dès maintenant protégera contre un glissement potentiel vers le niveau de 18 500 au cours des prochaines semaines.
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