La roupie indienne devrait ouvrir en hausse par rapport au dollar américain lundi, après la fermeture des marchés locaux vendredi en raison de Muharram. L’USD/INR est attendu en baisse à l’ouverture, le billet vert s’étant assoupli lors des deux dernières séances, les craintes d’inflation s’étant atténuées sur fond de pétrole plus faible. L’indice du dollar américain reculait de 0,25 % autour de 101,20, après s’être replié depuis un sommet annuel à 101,80 atteint mercredi. Le pétrole est revenu vers ses niveaux d’avant le conflit au Moyen-Orient, les flux transitant par le détroit d’Ormuz — un point de passage critique pour près de 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial — s’étant améliorés à la suite d’un protocole d’entente entre les États-Unis et l’Iran.

Avec la modération des coûts de l’énergie, les marchés ont revu à la baisse leurs attentes d’un resserrement de la politique américaine : la probabilité que la Fed procède à au moins deux hausses de taux cette année est tombée à 41,7 %, contre 50,2 % une semaine plus tôt. Pour l’Inde, grand importateur de pétrole, le recul du brut soutient généralement la devise. La roupie réagit aussi à l’orientation du dollar, aux flux de capitaux étrangers et aux interventions de la Reserve Bank of India (RBI) sur le marché des changes, tandis que la politique de la RBI vise une cible d’inflation de 4 %. Parmi les moteurs plus larges figurent l’inflation, les taux d’intérêt, la croissance du PIB, la balance commerciale, ainsi que les flux d’IDE et d’investissements de portefeuille (FII), des taux réels plus élevés et un climat « risk-on » étant généralement favorables, tandis qu’une inflation relativement élevée peut peser via les coûts d’importation et l’offre de devise.

Évolution des facteurs mondiaux : un soutien à la vigueur de la roupie

Compte tenu de la dynamique actuelle des marchés, nous voyons une occasion pour la roupie indienne de se renforcer face au dollar américain. L’indice du dollar américain (DXY) a récemment glissé de plus de 105,2 à environ 104,5, ce qui signale une faiblesse plus généralisée du billet vert. Cette tendance laisse entendre que la paire USD/INR, qui s’échange actuellement près de 83,50, pourrait reculer au cours des prochaines semaines.

Le principal moteur est l’apaisement des craintes inflationnistes mondiales, reflété par la baisse des prix du pétrole. Le Brent est tombé à près de 81 $ US le baril, un soulagement important pour l’Inde, qui importe plus de 85 % de ses besoins en pétrole. Des prix du pétrole plus faibles réduisent la demande de dollars américains de la part des importateurs indiens, ce qui soutient directement une roupie plus forte.

Par ailleurs, les anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale ont changé, les marchés évaluant désormais à 65 % la probabilité d’une baisse de taux d’ici septembre 2026. Cet éventuel assouplissement de la politique monétaire américaine rend le dollar moins attrayant à détenir. Historiquement, un virage accommodant (« dovish ») de la Fed, comme celui observé à la fin de 2023, a précédé des périodes de faiblesse du dollar et de raffermissement des devises des marchés émergents.

Des fondamentaux domestiques qui demeurent solides

Sur le plan intérieur, les fondamentaux de l’Inde semblent favorables à la roupie. Les données récentes montrent que les investisseurs de portefeuille étrangers (FPI) ont été acheteurs nets sur les marchés indiens, avec des entrées dépassant 3 milliards de dollars US au cours du dernier mois, ce qui témoigne d’une forte confiance. Avec l’inflation des prix à la consommation la plus récente en Inde stable à 4,7 %, la Reserve Bank of India peut maintenir ses taux directeurs, ce qui rend la roupie attrayante pour les opérations de portage (« carry trades »).

Compte tenu de ces éléments, nous devrions nous positionner en vue d’un recul du taux de change USD/INR. Des stratégies de produits dérivés, comme l’achat d’options d’achat (call) sur la INR ou la vente de contrats à terme (futures) USD/INR, pourraient être efficaces. Nous surveillerons un mouvement potentiel vers le niveau de 83,10 au cours des prochaines semaines, tout en gardant un œil sur les prochaines données d’inflation américaines pour tout changement de sentiment.

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