Juillet a entraîné une forte rotation du leadership boursier vers la fin du T2, les gagnants depuis le début de l’année reculant. Le Kospi sud-coréen affiche une baisse de 23 % ce mois-ci, l’indice Shenzhen en Chine recule de 16 %, et le Nikkei japonais cède 9 %. L’Europe s’en tire mieux : le FTSE 100 progresse de 4 % en juillet, tandis que le Dax allemand et l’indice bancaire Eurostoxx ont avancé de 5,71 %. Aux États-Unis, le Nasdaq Composite recule de 2 % et le Nasdaq 100 a perdu 5 %, avec des pertes plus marquées dans le Nasdaq Telecommunications Index et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie, en baisse de 19 % et 18 % respectivement.
Un rallye en fin de semaine des titres techno américains a aidé à éviter des replis plus prononcés et a maintenu le Nasdaq 100 à l’écart de son support sur la MM simple à 200 jours à 26 690, avec une résistance située à la MM à 50 jours de 29 590. Les actions européennes ont tenu le coup malgré une hausse mensuelle de 20 % du Brent, le pétrole demeurant sous 100 $ US le baril, tandis que l’Eurostoxx 600 et le FTSE 100 ont inscrit des sommets records cette semaine. Sur le front des résultats, la croissance du BPA (EPS) global de l’Eurostoxx 600 s’établit à 17 % contre 11 % attendu, ou 7 % hors énergie, alors que 70 % des sociétés n’ont pas encore publié; les bénéfices du S&P 500 progressent de 37 % sur un an, ou de 25 % en excluant Alphabet, soit le rythme le plus rapide depuis le T3 2021.
Stratégies sur actions et options pour août
Nous suggérons aux traders de dérivés de privilégier des écarts haussiers en options d’achat (bullish call spreads) sur les hyperscalers technologiques américains à l’approche d’août, afin de tirer parti du rebond observé à la fin juillet dans le secteur. Avec un Nasdaq 100 qui se stabilise nettement au-dessus de sa moyenne mobile simple à 200 jours de 26 690, la voie technique vers la moyenne mobile à 50 jours à 29 590 est dégagée. La croissance remarquable des bénéfices du S&P 500 de 37 % sur un an — la plus forte depuis le T3 2021 — apporte un solide appui fondamental à cette dynamique haussière.
Alors que des indices européens comme le FTSE 100 et l’Eurostoxx 600 ont atteint des sommets records cette semaine, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) de protection sur ces indices afin de se couvrir contre un repli potentiel. Même si la croissance globale des bénéfices en Europe paraît robuste à 17 %, l’exclusion des gains du secteur de l’énergie ramène ce taux à un modeste 7 %. Comme 70 % des entreprises européennes n’ont pas encore publié leurs résultats, toute orientation (guidance) décevante dans les prochaines semaines pourrait provoquer un brusque retournement des marchés.
Approches tactiques en contexte de volatilité et de fermeté du pétrole
Les traders devraient se préparer à une intensification des fluctuations en utilisant des stratégies d’options de type straddle long ou strangle long sur les titres techno à très grande capitalisation, en amont de la vague de publications de résultats prévue la semaine prochaine. Les données historiques de marché montrent qu’août est traditionnellement l’une des périodes les plus volatiles de l’année, l’indice de volatilité Cboe (VIX) augmentant en moyenne de plus de 10 % durant ce mois en raison d’une liquidité estivale plus mince. Cette volatilité saisonnière, combinée à des publications très attendues de sociétés comme SpaceX, rend les stratégies d’achat de prime particulièrement attrayantes à l’heure actuelle.
Nous voyons aussi des occasions du côté des dérivés sur le pétrole brut, puisque la récente poussée de 20 % du Brent n’a pas encore franchi le seuil psychologique de 100 $ US le baril. Les traders peuvent envisager des options d’achat (calls) sur des FNB (ETF) du secteur de l’énergie afin de surfer sur l’élan d’un secteur qui soutient actuellement les bénéfices des entreprises européennes. Cette stratégie permet également de se couvrir contre des pressions inflationnistes plus générales que les banquiers centraux continuent de surveiller de près.
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