Rallye de soulagement NZD/USD sur une trêve au Moyen-Orient, mais toujours fragile

Le NZD/USD a légèrement reculé après une ouverture en gap haussier, se négociant près de 0,5640 durant les heures asiatiques, alors que le dollar américain demeurait mou sous l’effet d’une baisse de la demande pour les valeurs refuges, à la suite d’informations selon lesquelles Washington et Téhéran ont convenu de suspendre les attaques avant la reprise de pourparlers à Doha cette semaine. La prudence reste de mise, les manchettes évoluant rapidement : cette dernière ouverture diplomatique survient après des frappes de représailles entamées jeudi, lorsqu’un projectile iranien a touché un navire cargo, et les deux camps se sont accusés mutuellement d’avoir enfreint le cessez-le-feu intérimaire du 17 juin. Des délégations officielles doivent se rencontrer au Qatar mardi afin de négocier la fin du conflit.

Le billet vert a aussi trouvé un appui dans les attentes d’une Réserve fédérale plus restrictive, l’outil CME FedWatch indiquant que les marchés évaluent à 59,7 % la probabilité d’une hausse de taux dès septembre 2026. L’attention se tourne vers les données américaines sur l’emploi, qui culmineront avec le rapport sur les inscriptions au chômage (Nonfarm Payrolls) de jeudi; les prévisions tablent sur une création d’emplois de 114 000 en juin, tandis que le taux de chômage est attendu inchangé à 4,3 %. Du côté néo-zélandais, des perspectives de croissance intérieure qui s’affaiblissent maintiennent une pression sur le kiwi avant les indicateurs de confiance de juin, après des données de mai atones, tandis que les anticipations de resserrement de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) ont été revues à la baisse à deux hausses de taux cette année, contre trois auparavant.

Un rallye de soulagement géopolitique jugé temporaire

Nous considérons le sursaut actuel du NZD/USD, alimenté par les nouvelles de désescalade au Moyen-Orient, comme un mouvement temporaire et potentiellement trompeur. Ce rallye de soulagement propulse la paire vers des niveaux qui, selon nous, offrent une meilleure occasion de se positionner en vue d’un repli. Le contexte géopolitique demeure très incertain, et toute manchette négative provenant des discussions à Doha pourrait rapidement inverser ce sentiment « risk-on ».

La vigueur du dollar US et des fondamentaux néo-zélandais plus faibles signalent un risque de baisse

La force sous-jacente du dollar américain demeure le thème dominant, portée par les attentes d’une Réserve fédérale au ton plus ferme. Alors que les marchés intègrent désormais une probabilité avoisinant 60 % d’une hausse de taux d’ici septembre, le dollar bénéficie d’un solide plancher fondamental. Toute notre attention se portera sur les Nonfarm Payrolls de jeudi, car un chiffre supérieur à la faible prévision de 114 000 renforcerait probablement la posture de la Fed et alimenterait des achats de dollars.

Cette lecture plus restrictive de la Fed est appuyée par une inflation persistante, les derniers chiffres du déflateur PCE de base en glissement annuel oscillant autour de 2,8 %, encore bien au-dessus de la cible de la banque centrale. Historiquement, la Fed s’est montrée réticente à assouplir sa politique tant qu’elle ne constate pas une tendance durable vers 2 % d’inflation. Ainsi, un solide rapport sur l’emploi confirmerait la résilience de l’économie et justifierait des taux plus élevés pendant plus longtemps.

De l’autre côté de la paire, nous sommes de plus en plus préoccupés par l’assombrissement des perspectives économiques de la Nouvelle-Zélande. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande semble déjà moins agressive, puisque les attentes de hausses de taux cette année ont été réduites. Les prochaines données de confiance des entreprises et des consommateurs pour juin seront cruciales, et une nouvelle série de chiffres faibles pèserait vraisemblablement lourdement sur le dollar néo-zélandais.

La faiblesse néo-zélandaise ne se limite pas au sentiment : l’économie progresse à peine, affichant tout juste une croissance du PIB de 0,2 % au premier trimestre de 2026, évitant de justesse une récession. De plus, les prix des produits laitiers, une source essentielle de revenus d’exportation, se sont essoufflés, l’indice Global Dairy Trade ayant reculé lors de trois des quatre dernières enchères. Cette combinaison de ralentissement de la croissance et de prix à l’exportation plus bas dresse un tableau difficile pour le NZD.

Cette divergence croissante entre une politique monétaire américaine ferme et un contexte économique néo-zélandais qui se détériore crée un vent contraire important pour le NZD/USD. Nous estimons que, dans les prochaines semaines, la trajectoire la plus probable pour la paire est à la baisse. Nous cherchons à utiliser la vigueur actuelle comme une occasion d’initier des positions vendeuses, en anticipant un retournement lorsque le marché remettra l’accent sur ces fondamentaux économiques.

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