Le secteur manufacturier américain montre des signes de relance après une longue période de faiblesse, les données d’enquêtes indiquant une activité plus robuste. L’indice de production de l’ISM est passé d’une zone de contraction (sous 50) à des niveaux compatibles avec une croissance plus ferme à venir, tandis que les sondages auprès des entreprises font état de carnets de commandes solides. Au cours des trois prochaines années, les volumes manufacturiers devraient augmenter de 1,5 % à 2 % par année, un rythme à mettre en perspective avec la toile de fond atone des deux dernières décennies.
Le rebond devrait être inégal. Les industries avancées, fortement automatisées et à forte valeur ajoutée, liées au cycle de l’IA et des technologies, sont bien positionnées pour croître; les produits pharmaceutiques, la tech, le transport et l’aérospatiale, ainsi que les segments électriques et liés à l’énergie sont cités comme des pôles de vigueur. À l’inverse, la production plus traditionnelle et intensive en main-d’œuvre risque de se replier davantage, à moins de pouvoir exiger une prime de prix « fabriqué aux États-Unis », tandis que l’industrie lourde — comme l’acier — se situe entre les deux. Les écarts de croissance relative renforcent aussi l’argumentaire en faveur du manufacturier américain : de 2023 à 2026, l’économie américaine affiche en moyenne une croissance des volumes de 2,5 % sur un an, contre 0,9 % en Europe.
Stratégies pour tirer parti de la fracture manufacturière
Alors que l’économie américaine devance l’Europe avec une croissance moyenne de 2,5 % au cours des trois dernières années, nous devrions positionner nos portefeuilles de produits dérivés afin de tirer parti d’un secteur manufacturier fortement polarisé. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) à moyen terme sur des FNB axés sur le manufacturier avancé, l’aérospatiale et les semi-conducteurs, comme le iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette stratégie mise sur la vague massive de dépenses d’investissement alimentées par l’IA, ainsi que sur les dépenses de défense, qui maintiennent des carnets de commandes bien garnis pour les entreprises de haute technologie.
À l’inverse, nous devons couvrir ce biais haussier en achetant des options de vente (puts) sur des sociétés industrielles traditionnelles et intensives en main-d’œuvre, pénalisées par la cherté des salaires domestiques. Des secteurs comme les textiles de base ou la fabrication de métaux à faible valeur ajoutée ne peuvent pas absorber ces pressions salariales et sont susceptibles de se contracter davantage. Cibler les composantes les plus fragiles de l’indice Russell 2000 au moyen d’écarts baissiers (put spreads) protégera nos portefeuilles pendant que ces entreprises à faibles marges se replient.
Occasions dans les services publics et les stratégies sur la volatilité
Les besoins massifs en électricité des centres de données dédiés à l’IA et des usines hautement automatisées signifient que nous devrions aussi nous intéresser aux dérivés liés aux services publics et à l’énergie. Historiquement, la consommation d’électricité industrielle aux États-Unis a bondi de concert avec les dépenses de construction manufacturière, qui ont récemment avoisiné un rythme annualisé sans précédent d’environ 230 G$ US. Nous suggérons d’utiliser des écarts haussiers (bull call spreads) sur le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) afin de capter cette tendance structurelle de hausse de la demande d’électricité.
Alors que l’indice manufacturier de l’ISM fluctue autour du seuil qui sépare expansion et contraction, nous anticipons une volatilité accrue des actions industrielles au cours des prochaines semaines. Nous devrions déployer des straddles acheteurs sur des FNB industriels larges, comme l’Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), en amont des prochaines publications économiques d’octobre. Cela nous permet de profiter des réactions marquées du marché, à mesure que l’écart se creuse entre les champions de la haute technologie et les usines traditionnelles en difficulté.
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