La Banque de réserve de la Nouvelle-Zélande (RBNZ) a relevé son taux directeur de 25 pb à 2,5 % et a indiqué qu’un resserrement additionnel est probable, l’inflation demeurant au-dessus de la cible. Elle cherche à ramener l’inflation vers le point médian de 2 %, et la trajectoire de la politique monétaire dépendra des données à venir, des comportements de fixation des prix et de la vigueur de l’activité économique, dans la mesure où ces facteurs alimentent les pressions inflationnistes à moyen terme. Malgré un certain repli des prix de l’énergie, la banque a estimé que les pressions inflationnistes persistent et qu’il existe une marge pour poursuivre le retrait du soutien monétaire.
Les marchés ont intégré près de 40 pb de hausses supplémentaires cette année, reflétant des attentes d’une trajectoire plus élevée du taux officiel au jour le jour (Official Cash Rate). Sur le marché des devises, ABN AMRO anticipe un potentiel haussier modeste pour le dollar néo-zélandais face au dollar américain, en phase avec le signal de resserrement et l’ampleur des mouvements additionnels implicites dans les prix.
Hausse de la RBNZ et perspectives d’inflation
La Banque de réserve de la Nouvelle-Zélande vient de relever cette semaine son Official Cash Rate de 25 points de base à 5,75 %. Cette décision répond directement à la persistance des pressions inflationnistes : les plus récentes données de l’IPC du T2 montrent que l’inflation s’établit encore à 3,8 %, nettement au-dessus de la cible de la banque. L’institution a signalé qu’une réduction supplémentaire du degré de relance sera vraisemblablement nécessaire afin de ramener l’inflation vers son objectif de 2 %.
Incidences sur le NZD/USD et stratégies de négociation
Compte tenu de ce ton plus restrictif (hawkish) de la RBNZ, nous anticipons un potentiel haussier modeste du dollar néo-zélandais face au dollar américain au cours des prochaines semaines. Les marchés de dérivés intègrent maintenant au moins une hausse additionnelle d’ici la fin de l’année, les swaps indexés au jour le jour (OIS) suggérant un taux terminal près de 6,10 %. Cet écart de taux d’intérêt qui s’élargit devrait continuer de soutenir le « Kiwi ».
Les traders pourraient envisager de se positionner pour cette vigueur attendue en achetant des options d’achat (calls) NZD/USD à courte échéance. Cette stratégie permet de participer à un mouvement haussier potentiel tout en plafonnant le risque de baisse. Pour une approche à moindre coût, des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) peuvent servir à viser un mouvement haussier précis, par exemple vers le seuil de 0,6300.
On a observé une dynamique similaire durant le cycle de resserrement 2022-2024, où le NZD s’était d’abord apprécié à la suite des hausses de la RBNZ, tout en demeurant sensible aux mouvements plus larges du dollar américain. Aujourd’hui, le NZD/USD se négocie près de 0,6150. Par conséquent, même si la RBNZ fournit un vent arrière, toute surprise de fermeté de la Réserve fédérale américaine pourrait encore opposer de la résistance à la paire.
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