La hausse de neuf séances consécutives de la livre sterling face au dollar a pris fin mardi, les échanges étant devenus défensifs après des attaques contre la navigation dans le détroit d’Ormuz. La paire GBP/USD a ouvert près de 1,3392, a brièvement dépassé 1,3400 en début de séance européenne, puis a reculé vers 1,3356, en baisse de 0,27 %, repassant sous un regroupement de moyennes mobiles quotidiennes. La progression avait démarré à 1,3140 à la fin juin et avait été alimentée par des statistiques d’emploi américaines plus faibles : en juin, les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont augmenté de 57 000 contre un consensus près de 115 000, tandis que la moyenne sur quatre semaines de la variation de l’emploi ADP a ralenti à 21 000 contre 24 250. Les marchés intègrent environ une probabilité d’une hausse de taux de la Réserve fédérale d’environ une chance sur quatre à la réunion des 28-29 juillet, contre environ une sur huit il y a un mois, les baisses de taux étant pratiquement à zéro dans les prix.

Des missiles iraniens ont touché deux navires commerciaux durant la nuit et un troisième mardi matin; un méthanier qatari (GNL) a pris feu au large d’Oman. La Banque d’Angleterre a maintenu le taux directeur (Bank Rate) à 3,75 % en juin par un vote de sept contre deux, tandis que les anticipations d’inflation des ménages à un an sont à 4 % et l’inflation des services avoisine 4,5 %; les marchés des taux n’intègrent pas de hausse complète de 25 points de base avant mars 2027. L’attention se tourne vers les minutes du FOMC mercredi à 18 h GMT, puis, jeudi, l’agenda comprend les demandes initiales d’allocations chômage à 12 h 30 GMT (consensus : 218 000), ainsi que des événements à 09 h 30, 13 h 00 et 14 h 00 GMT. Parmi les niveaux techniques cités : résistance juste sous 1,3370 et près de 1,3450, avec des supports à 1,3300, 1,3250 et 1,3140.

Le risque géopolitique oriente les flux de devises

Nous voyons la récente remontée de la livre comme un rallye « emprunté », et le prêteur — un dollar américain affaibli — reprend son dû. Les frappes de missiles dans le détroit d’Ormuz ont déplacé l’attention du marché des données économiques vers le risque géopolitique. Lloyd’s of London vient de le confirmer en relevant ses primes d’assurance risque de guerre pour la région, signe que cette tension est désormais directement intégrée aux coûts du commerce mondial.

Quand des pétroliers brûlent, les capitaux se dirigent vers le dollar, et cette fois ne fait pas exception. Ce schéma correspond à un mouvement classique de repli vers la qualité (risk-off), similaire à celui observé durant la « Tanker War » des années 1980, qui avait entraîné une volatilité marquée sur les marchés de l’énergie et des devises. L’indice VIX, baromètre de la peur sur les marchés, a déjà bondi de 15 % à 18,5 au cours des dernières 24 heures, confirmant le ton défensif du marché.

Stratégie de trading et principaux risques liés aux événements

Nous nous positionnons pour un mouvement de baisse de la livre face au dollar, avec un premier objectif à 1,3300. L’achat d’options de vente (put) sur GBP/USD avec un prix d’exercice autour de 1,3250 offre une façon claire de mettre en œuvre ce scénario, d’autant plus que la paire n’a pas réussi à se maintenir au-dessus de la résistance clé à 1,3400. Le risque est que les minutes du FOMC soient étonnamment accommodantes, mais nous considérons ce scénario comme moins probable.

Pour ceux qui sont moins certains de la direction, la hausse des tensions rend une stratégie axée sur la volatilité attrayante. Nous croyons que l’achat d’un strangle — qui consiste à acheter à la fois une option de vente et une option d’achat (call) hors du cours (out-of-the-money) — est une approche sensée. Cette position profitera si la livre effectue un mouvement important dans un sens ou dans l’autre après la publication des minutes de la Fed ou à la suite de nouvelles supplémentaires en provenance du golfe Persique.

L’histoire propre à la livre — inflation élevée et banque centrale au ton restrictif, mais inactive — demeure secondaire. Pour les prochains jours, l’essentiel dépend des données américaines et du ton de la Fed. Le rapport de jeudi sur les demandes initiales d’assurance-chômage devient maintenant déterminant; un chiffre sous 210 000 consoliderait la vigueur du dollar et pousserait probablement la paire GBP/USD sous 1,3300.

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