La production industrielle du Japon a augmenté de 4,25 % sur un an en juin, inversant la lecture précédente de -2,1 %. Ce changement marque un retour à la croissance annuelle après la contraction antérieure.
Aucune ventilation supplémentaire n’a été publiée en plus du chiffre principal, mais les données indiquent un net changement de dynamique de la production manufacturière entre les deux périodes de référence.
Reprise manufacturière et implications pour la politique monétaire
La hausse inattendue de la production industrielle japonaise à 4,25 % en juin, déjouant les attentes d’une contraction de 2,1 %, signale une reprise manufacturière marquée. Nous estimons que ce rebond prononcé donne à la Banque du Japon le feu vert pour continuer à relever les taux d’intérêt dans les prochaines semaines. Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à un renforcement soudain du yen japonais en achetant des options de vente (puts) USD/JPY hors du cours (out-of-the-money).
Volatilité des marchés et stratégies de négociation
Historiquement, un revirement soudain des attentes vers une politique plus restrictive au Japon déclenche une volatilité extrême des actions, rappelant la chute de 12,4 % en une seule séance du Nikkei 225 le 5 août 2024. Comme un yen plus fort met sous pression les grands exportateurs japonais, nous nous attendons à ce que l’indice Nikkei fasse face à une forte pression à la baisse. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur le Nikkei 225 ou d’utiliser des straddles acheteurs (long straddles) afin de profiter d’importants mouvements dans un sens comme dans l’autre.
Avec une production industrielle nationale en forte hausse, les rendements des obligations d’État japonaises (JGB) devraient monter, les marchés intégrant des conditions de crédit plus serrées. Le rendement du JGB à 10 ans, qui a progressé régulièrement au cours de la dernière année pour tester des niveaux au-dessus de 1,1 %, devrait probablement subir une nouvelle pression haussière. Pour tirer parti de cette tendance, nous suggérons de vendre à découvert des contrats à terme sur JGB ou d’acheter des options de vente (puts) sur la dette japonaise.
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