La production industrielle non désaisonnalisée de l’Argentine a augmenté de 2 % sur un an en juin, inversant la lecture précédente de -5,7 %. Ce mouvement marque un passage, selon cette mesure, de la contraction à la croissance, signalant une amélioration des conditions de production par rapport à la période précédente.
Le dernier chiffre représente un écart de 7,7 points de pourcentage par rapport au taux antérieur, d’après la comparaison entre 2 % et -5,7 %. La série est publiée en variation annuelle et n’est pas désaisonnalisée; la lecture reflète donc des changements annuels sans lissage saisonnier.
Rebond industriel : signal de revalorisation des actifs
La production industrielle de l’Argentine a progressé de façon inattendue de 2 % sur un an en juin, un bond majeur par rapport à la contraction précédente de -5,7 %. Ce rebond soudain laisse croire que les réformes économiques douloureuses du pays commencent enfin à ouvrir la voie à une véritable reprise. Nous estimons que ce point de bascule, inattendu, déclenchera une revalorisation marquée des actifs argentins au cours des prochaines semaines.
Stratégies de marché : actions et revenu fixe
Pour les négociateurs de dérivés sur actions, nous recommandons de se positionner à l’achat sur des options d’achat (calls) sur les principaux ADR argentins, comme Grupo Financiero Galicia (GGAL) et YPF. Ces titres sont très sensibles à l’activité économique intérieure et pourraient facilement enregistrer des gains à deux chiffres à mesure que les fonds internationaux reviennent. Historiquement, des retournements industriels similaires dans des marchés émergents en difficulté ont entraîné des rallies marqués à court terme sur les options sur actions.
Du côté du revenu fixe, nous devrions cibler des options sur les obligations souveraines argentines en USD, particulièrement les échéances 2030 et 2035. Cette impression de croissance devrait probablement comprimer l’indice de risque pays de l’Argentine, qui a récemment fluctué autour de 1 500 points de base, et faire monter les prix des obligations. L’utilisation d’écarts haussiers en options d’achat (bull call spreads) sur ces obligations nous permet de capter ce potentiel de hausse tout en limitant notre risque à la prime payée.
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