La production industrielle de la Corée du Sud a reculé de 0,9 % sur un an en mai, inversant la hausse de 1,5 % observée le mois précédent. Ce changement indique une activité manufacturière plus faible que sur la même période l’an dernier.
La donnée de mai marque un passage d’une expansion à une contraction en rythme annuel. Elle implique aussi un écart de 2,4 points de pourcentage par rapport à la lecture précédente, ce qui souligne un contexte de production plus mou pour les fabricants.
La baisse de la production industrielle signale un repli des marchés
Nous considérérons la baisse de la production industrielle en Corée du Sud comme un signal nettement baissier pour les prochaines semaines. Ce retournement, d’une croissance à une contraction de -0,9 %, indique un affaiblissement marqué de l’élan économique. Il ne s’agit pas seulement d’un ralentissement, mais d’un possible point de bascule pour le marché.
Cette faiblesse est probablement attribuable au secteur clé des semi-conducteurs, qui fait face à un recul de la demande mondiale. Des données récentes confirment que les ventes mondiales de puces ont diminué de 3,2 % au dernier trimestre, ce qui touche directement le cœur manufacturier de la Corée du Sud. Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive, alors que de grandes économies comme les États-Unis et la Chine montrent des signes de refroidissement des dépenses des consommateurs.
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d’un repli additionnel de l’indice KOSPI 200. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) à échéance juillet et août afin de tirer parti d’une volatilité accrue. Le VKOSPI, baromètre de la peur du marché, est déjà remonté à 21,4, ce qui suggère que le marché commence à intégrer davantage de risque.
Perspectives de change et parallèles historiques
Nous anticipons aussi un affaiblissement du won coréen face au dollar américain, alors que les capitaux étrangers deviennent plus prudents. La décision de la Banque de Corée, la semaine dernière, de maintenir son taux directeur inchangé retire un pilier important de soutien à la devise. Nous envisageons donc des positions longues sur des contrats à terme USD/KRW.
La configuration actuelle rappelle le ralentissement industriel de la fin de 2022, qui avait précédé un recul du KOSPI et un won plus faible. À cette époque, la baisse des exportations, particulièrement vers la Chine, avait servi d’indicateur avancé des difficultés économiques qui ont suivi. Nous observons des signaux d’alerte similaires dans les plus récentes données commerciales, qui montrent que les exportations vers la Chine ont diminué de 4,1 %.
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