Le WTI a effacé la prime de guerre au cours des trois dernières semaines et se transige près de 68,50 $, tandis que le Brent est près de 72,00 $; les deux se situent à quelques dollars au-dessus des niveaux d’avant-guerre et sont presque 40 % sous les sommets de mars. À la suite d’un accord intérimaire conclu le 17 juin entre Washington et Téhéran, le transport maritime par le détroit d’Hormuz s’est normalisé et l’évolution des prix s’est resserrée à mesure que la prime de risque s’est dissipée. L’écart Brent–WTI s’est stabilisé autour de 3,50 $, un retour à une valorisation axée sur le fret et la qualité.
L’OPEP+ a convenu de relever les quotas d’août de 188 kb/j, prolongeant une remise en production planifiée de 940 kb/j depuis le conflit, alors même que la production du Golfe continue de se rétablir après des pertes d’environ 6 millions de barils par jour au plus fort des perturbations. Les ÉAU se sont retirés du système de quotas, tandis que les États-Unis écoulent une libération de 172 millions de barils de leurs réserves stratégiques (SPR) et que l’offre domestique a atteint un record près de 14 millions de barils par jour en mai. La courbe du Brent est passée en contango, l’écart à six mois s’établissant autour de -56 cents, et l’OPEP a abaissé sa prévision de croissance de la demande pour 2026 à moins de 1 million de barils par jour. Les prochains tests incluent les stocks de l’EIA mercredi à 14 h 30 GMT, le compte rendu (minutes) du FOMC à 18 h 00 GMT et une réunion de l’OPEP+ le 2 août; les niveaux clés comprennent des résistances à 70,00 $ et 72,00 $ pour le WTI, 74,00 $ pour le Brent, et des appuis à 67,50 $, 65,00 $ ainsi que les bases de février près de 62,00 $ pour le WTI et 66,50 $ pour le Brent.
Virages fondamentaux de l’offre et de la demande
On constate que la prime de guerre s’est complètement évaporée des prix du pétrole brut, ramenant le WTI près de sa base de février autour de 68,50 $. Le marché ne se négocie plus sur la peur géopolitique et doit maintenant se confronter aux fondamentaux simples de l’offre et de la demande. Pour nous, cela signifie que la voie de moindre résistance est désormais à la baisse.
L’offre augmente de plusieurs côtés, ce qui exerce une pression baissière sur les prix. Des données récentes montrent que la conformité de l’OPEP+ aux quotas de production s’est détériorée, alors que des membres clés augmentent leur production afin de gagner des parts de marché. Cela survient pendant que les États-Unis poursuivent les sorties de barils de leur Réserve stratégique de pétrole (SPR) et que la production intérieure demeure près de sommets records, à presque 14 millions de barils par jour.
En parallèle, les signaux de demande s’affaiblissent, particulièrement du côté de consommateurs clés. Les plus récentes données PMI manufacturières de la Chine sont passées sous 50, ce qui indique une contraction de l’activité des usines et, par conséquent, une consommation d’énergie plus faible. Aux États-Unis, même si le marché du travail est stable, une légère hausse du taux de chômage à 4,1 % amène des analystes à revoir à la baisse leurs prévisions de demande de pointe pour la conduite estivale.
Positionnement du marché et perspectives
Le marché des contrats à terme confirme cette lecture baissière, la courbe du Brent étant maintenant solidement en contango. Le contrat de décembre 2026 se transige avec une prime de plus de 1,00 $ par rapport au contrat du mois en cours, ce qui signifie que le marché nous paiera pour entreposer du pétrole. C’est un signal clair de surabondance à court terme et d’un manque d’acheteurs immédiats.
Dans ce contexte, nous considérons toute remontée vers le niveau de 70,00 $ sur le WTI comme une occasion d’initier des positions baissières. L’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice sous 67,00 $ pourrait offrir une façon à faible coût de profiter d’un glissement potentiel vers les creux de février près de 62,00 $. La vente d’options d’achat (calls) hors du cours ou la mise en place d’écarts baissiers (bear call spreads) au-dessus de la résistance de 72,00 $ constitue une autre stratégie pour générer du revenu tout en conservant un biais baissier.
Le rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks mercredi est un catalyseur clé, surtout après que le rapport de la semaine dernière a montré une hausse surprise de 3,1 millions de barils. Une autre accumulation marquée confirmerait l’excédent d’offre et pousserait probablement les prix sous les récents appuis. Le ton plus restrictif (hawkish) de la dernière réunion de la Réserve fédérale appuie aussi un dollar américain plus fort, ce qui constitue un vent contraire direct pour les prix du pétrole.
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