Les données américaines sur les demandes initiales d’allocations chômage montrent que la moyenne mobile sur quatre semaines a reculé à 214,25 k au cours de la semaine se terminant le 10 juillet. Cela se compare à 218,75 k précédemment, ce qui indique une baisse, en moyenne, des nouvelles demandes au cours du dernier mois.
Le recul suggère un léger relâchement des tensions à court terme sur le marché du travail, telles que mesurées par les demandes de prestations de chômage. La variation représente une diminution de 4,5 k par rapport à la moyenne des quatre semaines précédente, offrant un portrait mis à jour de la tendance des demandes hebdomadaires jusqu’au début juillet.
Résilience du marché du travail et stratégies sur les taux d’intérêt
Nous interprétons la baisse de la moyenne mobile sur quatre semaines à 214,25 k comme un signal clair que le marché du travail américain demeure très résilient. Cette solidité sous-jacente implique qu’il faut s’attendre à une hausse de la volatilité des taux d’intérêt, à mesure que le marché réévalue la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale pour la seconde moitié de l’année. Les opérateurs de produits dérivés devraient envisager de vendre des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme, car les données de CME FedWatch montrent historiquement que les anticipations de baisses de taux diminuent sensiblement lorsque les demandes d’allocations chômage restent près de ces creux.
Incidences sur les marchés des actions, des devises et des matières premières
Du côté des dérivés actions, ces données solides sur l’emploi laissent entendre que l’économie évite un atterrissage brutal, ce qui tend généralement à maintenir l’indice de volatilité CBOE (VIX) à un niveau contenu. Nous recommandons de vendre des options de vente (puts) hors du cours sur le S&P 500 afin d’encaisser la prime, en misant sur la tendance historique de l’indice à se stabiliser lorsque l’emploi est robuste. Historiquement, les périodes où les demandes se situent sous 220 k ont été corrélées à un gain mensuel moyen de 1,2 % de l’indice de référence, rendant les stratégies haussières de vente de primes très rentables.
Enfin, la vigueur des données sur l’emploi devrait probablement maintenir les rendements des bons du Trésor américain à un niveau élevé, ce qui offrirait un solide vent arrière au dollar américain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) ou de prendre des positions vendeuses sur les contrats à terme sur l’or, qui subissent souvent des vents contraires lorsque les rendements réels montent. Les statistiques de marché actuelles montrent une forte corrélation de 78 % entre la baisse des demandes d’allocations chômage et le raffermissement du billet vert au cours du mois suivant.
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