La livre sterling a progressé de 0,25 % pour s’établir autour de 1,3230 face au dollar américain en séance européenne lundi, surperformant les principales devises, alors que la politique britannique laissait entrevoir une continuité de la politique budgétaire. Le maire du Grand Manchester, Andy Burnham, considéré comme le favori pour succéder au premier ministre Keir Starmer, s’est engagé à s’en tenir au manifeste du Parti travailliste de 2024. En l’absence de changement de cap, les marchés ont intégré un scénario plus stable pour les coûts d’emprunt du gouvernement; les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont effacé leurs gains antérieurs et ont reculé vers environ 4,73 %.
L’attention s’est aussi portée sur la politique monétaire, les opérateurs cherchant des indices sur la durée pendant laquelle la Banque d’Angleterre maintiendra le taux directeur à 3,75 %. La BoE a maintenu les taux ce mois-ci par un vote de 7 contre 2, et la membre du MPC Megan Greene a appuyé une hausse, invoquant des risques d’inflation de second tour. Le dollar américain a légèrement reculé avant la publication jeudi des données de juin sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls), un indicateur clé pour les perspectives de la Réserve fédérale, tandis que l’outil CME FedWatch évalue à près de 80 % la probabilité d’au moins une hausse de taux de la Fed cette année.
La stabilité politique et les perspectives budgétaires soutiennent la livre
Nous voyons la livre sterling rester solide grâce à la stabilité politique établie depuis les élections générales de 2024. Cette prévisibilité budgétaire offre une base robuste à la devise, en contraste avec la volatilité observée les années précédentes. Par conséquent, nous sommes moins préoccupés, à court terme, par des changements de politique inattendus du gouvernement britannique susceptibles d’affecter nos positions.
La trajectoire de la politique de la Banque d’Angleterre demeure toutefois une variable clé, les marchés surveillant de près les signaux quant au moment d’éventuels ajustements supplémentaires des taux, à partir du niveau actuel de 4,5 %. L’inflation au Royaume-Uni, qui a récemment reculé à 2,1 % selon les dernières données de mai 2026, plaide pour une approche prudente de la banque centrale pour l’instant. Cela laisse entendre que la volatilité implicite des options sur la GBP pourrait être sous-évaluée, créant des occasions pour les opérateurs qui anticipent un futur catalyseur.
Divergence de politique Fed-BoE et occasions de positionnement
Notre principal point d’attention se déplace maintenant vers les États-Unis et la prochaine publication du rapport sur l’emploi non agricole (NFP) de juin, attendue la semaine prochaine. Un chiffre robuste, semblable aux surprises haussières fréquemment observées en 2024 lorsque les résultats dépassaient souvent 250 000, renforcerait la posture prudente de la Réserve fédérale quant aux baisses de taux. Cela créerait un vent de face important pour la paire GBP/USD.
Cette divergence de politique — la Fed demeurant plus restrictive que la Banque d’Angleterre — constitue le thème central de nos opérations. L’outil CME FedWatch indique que les marchés à terme évaluent à moins de 30 % la probabilité d’une baisse de taux de la Fed avant le quatrième trimestre. Nous nous positionnons donc en vue d’un potentiel raffermissement du dollar américain, en examinant des structures de produits dérivés à biais baissier, comme l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD à échéance fin juillet.
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