La GBP/USD a effacé une partie de ses pertes en début de séance vendredi après qu’un rapport américain sur l’emploi plus robuste a brièvement dopé le dollar US. La paire a glissé jusqu’à un creux intrajournalier à 1,3482 après la publication, puis a rebondi vers 1,3512. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont augmenté de 162 k en août, contre 56 k attendus, tandis que juillet a été révisé à +21 k, alors qu’une baisse de 23 k avait été initialement rapportée; le taux de chômage est demeuré à 4,1 %. L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 99,11 après avoir touché 99,39, tout en restant au-dessus du creux de plus d’une semaine de jeudi à 98,83.
Les anticipations de taux se sont raffermies, mais demeuraient sensibles aux prochaines données d’inflation, avec l’IPC et l’IPP de la semaine prochaine au centre de l’attention en vue de la décision de la Réserve fédérale en septembre. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a indiqué voir des signes de désinflation et que la posture actuelle de la politique monétaire pourrait ramener l’inflation vers la cible de 2 %, ajoutant qu’il envisagerait un geste en septembre si l’inflation d’août s’avérait trop élevée. L’outil CME FedWatch indiquait une probabilité d’environ 60 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion des 15-16 septembre, contre près de 50 % avant la publication des NFP. Au Royaume-Uni, l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre, Huw Pill, a réitéré sa préférence pour un taux directeur à 4 %, tandis que les marchés s’attendent majoritairement à un statu quo à 3,75 % plus tard ce mois-ci.
Stratégies de volatilité à l’approche des réunions des banques centrales
Nous suggérons aux négociateurs de dérivés de se préparer à une volatilité accrue de la paire GBP/USD à l’approche des réunions de mi-septembre des banques centrales. Le bref repli d’aujourd’hui à 1,3482 et le rebond rapide à 1,3512 témoignent d’une forte demande sous-jacente pour la livre, ce qui indique que le marché n’adhère pas pleinement à l’idée d’une Fed très restrictive. Pour tirer parti de ce comportement en range avant les grandes publications d’inflation, nous recommandons des iron condors à court terme afin de capter la prime des options.
Historiquement, lorsque le marché fait face à une probabilité partagée 60/40 d’une hausse de taux de la Fed, la volatilité implicite des options de change a tendance à bondir de 15 % à 20 % durant la semaine précédant la décision. À titre d’exemple, une incertitude macroéconomique similaire à la fin de 2024 avait vu l’indice JPMorgan de volatilité G7 dépasser 8,5 % avant des rapports d’inflation clés. Nous conseillons d’acheter des straddles sur la paire GBP/USD pour profiter de mouvements brusques, peu importe la direction, une fois les données d’IPC et d’IPP publiées la semaine prochaine.
Positionnement sur la GBP/USD et recommandations de négociation
Du côté britannique, la préférence restrictive de l’économiste en chef Huw Pill pour un taux directeur à 4 % offre un plancher solide à la devise britannique. Comme le marché anticipe actuellement une pause à 3,75 % pour la Banque d’Angleterre, toute surprise haussière de l’inflation la semaine prochaine pourrait déclencher un rally rapide de la livre. Nous pouvons couvrir ce risque en accumulant des options d’achat (calls) hors du cours sur la GBP/USD, avec une échéance fixée juste après la réunion de la Fed du 16 septembre.
La direction ultime de l’indice du dollar américain, qui se maintient actuellement autour de 99,11, dépend entièrement de la capacité de l’IPC de la semaine prochaine à s’aligner sur la cible de 2 % de la Fed. Si les prix à la consommation montrent des signes de refroidissement, comme le taux d’inflation de 2,5 % observé à la fin de 2024, le dollar pourrait rapidement effacer ses gains récents. Nous devrions profiter de cette fenêtre avant les données pour mettre en place des ordres limités afin de vendre le dollar US lors de tout bref rebond vers la résistance à 99,40.
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