GBP/USD a amorcé la semaine en baisse, reculant davantage après le franchissement de 1,3500 vendredi, un sommet de plus de trois semaines. Le dollar américain a tenté de prolonger son rebond depuis son creux d’après-NFP, alors que les marchés évaluaient l’incertitude entourant le Moyen-Orient et les démarches visant à rouvrir le détroit d’Ormuz. Ce soutien a toutefois été atténué par la baisse des attentes de resserrement de la Réserve fédérale américaine, ce qui a limité l’ampleur d’éventuels gains additionnels du billet vert et a contenu le repli de la paire.
Le rapport sur l’emploi aux États-Unis pour juillet a montré une baisse de 23 000 emplois, tandis que juin a été révisé à 20 000 contre 57 000, renforçant l’idée d’un refroidissement du marché du travail. Les marchés n’accordent maintenant qu’une probabilité inférieure à 45 % à une hausse de taux en septembre, contre 67 % il y a une semaine, même si les anticipations penchent encore vers au moins une hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, le rebond du pétrole étant perçu comme un possible moteur d’inflation. L’attention se tourne vers les données d’inflation américaines attendues cette semaine, de même que vers les développements géopolitiques, ainsi que vers la publication jeudi de l’estimation préliminaire du PIB du Royaume-Uni au T2. Par ailleurs, la livre sterling représentait 12 % des transactions mondiales sur le marché des changes en 2022, avec un volume quotidien moyen de 630 G$ US; GBP/USD comptait pour 11 % des échanges FX, contre 3 % pour GBP/JPY et 2 % pour EUR/GBP.
Stratégies de négociation sur dérivés face aux forces du marché du travail et aux enjeux géopolitiques
Nous conseillons aux traders de dérivés de faire preuve de prudence alors que la paire GBP/USD se replie depuis son récent sommet au-delà de 1,3500. Si le refroidissement du marché du travail américain — illustré par la perte de 23 000 emplois en juillet — a affaibli les perspectives du dollar à plus long terme, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient offrent un plancher temporaire au billet vert. Cette dynamique contradictoire laisse entrevoir une période de consolidation et de volatilité accrues.
Comme les traders n’intègrent plus qu’une probabilité inférieure à 45 % d’une hausse de taux en septembre, en baisse par rapport à 67 % la semaine dernière, les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme deviennent très sensibles aux prochaines données d’inflation. Historiquement, lors de changements rapides des anticipations de taux, la volatilité implicite des options sur GBP/USD tend à grimper avant les grandes publications de l’IPC. Nous recommandons d’utiliser des straddles ou des strangles acheteurs (long) afin de tirer parti de ces mouvements abrupts dictés par les données, sans prendre de pari directionnel.
Données à venir sur le PIB britannique et considérations de couverture
De l’autre côté de la paire, il faut se préparer au rapport préliminaire sur le PIB du Royaume-Uni au T2, attendu ce jeudi. Étant donné que le secteur des services au Royaume-Uni a récemment fait preuve de résilience, avec des indices PMI demeurant au-dessus du seuil d’expansion de 50,0, toute surprise positive sur le PIB pourrait déclencher un net retournement en direction de 1,3500. Couvrir des positions longues en GBP avec des options de vente (puts) à courte échéance pourrait protéger les gains en cas de chiffre de croissance décevant.
Les incertitudes géopolitiques, notamment autour du détroit d’Ormuz — par où transite quotidiennement environ 20 % du pétrole mondial — demeurent un facteur imprévisible pour les prix de l’énergie et l’inflation. Si la hausse des prix du pétrole menace de raviver l’inflation, la Fed pourrait être contrainte de maintenir des taux plus élevés plus longtemps, ce qui renforcerait le dollar. Nous suggérons aux traders de dérivés de surveiller les contrats à terme sur le Brent comme indicateur avancé de la vigueur du dollar américain et d’ajuster en conséquence les prix d’exercice de leurs options de change.
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