La livre sterling a reculé malgré une publication du marché du travail supérieure aux prévisions sur la plupart des volets. Le GBP/USD a glissé d’un peu au-dessus de 1,3450 à Londres à un peu au-dessus de 1,3350 à New York, passant sous les moyennes mobiles exponentielles (MME) de 50 jours et 200 jours, désormais convergentes, juste sous 1,3400. En fin de séance, la paire se négociait près de 1,3380, la plus faible des grandes devises sur la journée, prolongeant à une quatrième baisse consécutive et enregistrant sa première clôture sous les deux moyennes de long terme depuis le début du rebond de mi-juillet. Plus du tiers de ce rebond depuis la zone de 1,3150 a déjà été effacé.
L’emploi a augmenté de 147 k sur les trois mois jusqu’à mai contre 100 k précédemment, tandis que le nombre de demandeurs d’allocations a progressé de 6,7 k en juin, comparativement à un consensus de 28,3 k, et le taux de chômage a diminué à 4,9 % contre 5 % attendu. La croissance des salaires moyens, primes comprises, a ralenti à 4,3 % contre un consensus de 4,5 %, ce qui recentre l’attention sur la trajectoire des taux de la Banque d’Angleterre après le statu quo de juin à 3,75 % (deux votes pour 4,00 %). Les regards se tournent vers l’IPC à 06 h 00 GMT, avec des prévisions d’inflation globale à 2,7 % sur un an contre 2,8 %, de base à 2,5 % et mensuelle à 0,1 %; plus tard, les ventes au détail sont attendues à -0,2 % sur un mois après 1,2 %, l’ISM PMI des services à 48,8, le composite à 49,3, et la confiance à -21. La résistance se situe sous 1,3400 puis près de 1,3450 et ensuite 1,3550, avec un soutien au-dessus de 1,3350, à 1,3300 et 1,3150.
Positionnement stratégique en produits dérivés sur la baisse du GBP/USD
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de se positionner de façon agressive pour une poursuite de la baisse de la livre, alors que le GBP/USD passe sous ses moyennes mobiles de 50 jours et 200 jours, des seuils clés. Au vu du cours au comptant autour de 1,3380, l’achat d’options de vente (puts) à court terme visant 1,3300 et le support estival à 1,3150 offre un profil risque-rendement intéressant. Les données historiques de marché montrent que lorsque cette paire casse sous des MME de long terme convergentes, cela déclenche généralement une tendance baissière soutenue, d’environ 2,5 % en moyenne au cours des trois semaines suivantes.
Les moteurs macroéconomiques et de politique monétaire favorisent une faiblesse de la livre
Avec une croissance des salaires au Royaume-Uni qui se refroidit à 4,3 % et une inflation de base attendue en repli, la Banque d’Angleterre fait face à beaucoup moins de pression pour maintenir une posture de taux restrictive. Nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers de puts (bear put spreads) afin de tirer parti des prochaines données d’inflation, qui pourraient rapidement éroder le résiduel de prime de rendement de la livre. Lors de cycles d’assouplissement précédents, des publications d’IPC de ce type, plus faibles, ont déclenché des ventes rapides, faisant reculer la sterling en moyenne d’environ 100 pips au cours d’une seule séance.
Il faut aussi tenir compte du vide politique à Downing Street, alors que le dollar américain demeure très résilient et continue de capter les flux de valeur refuge. Cette combinaison d’incertitude politique intérieure et de tensions géopolitiques mondiales rend toute reprise à court terme très vulnérable à un rejet près de la résistance de 1,3400. En conservant un biais de négociation baissier, nous pouvons tirer parti de ce désalignement fondamental pour accompagner la baisse de la paire vers sa base de juillet.
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