La livre sterling a cédé du terrain face au yen en Europe vendredi, la devise japonaise surperformant sur la base d’anticipations selon lesquelles la Banque du Japon (BoJ) pourrait relever ses taux lors de sa réunion de septembre. Reuters a cité trois sources indiquant que la BoJ pourrait bouger dès septembre et pourrait resserrer sa politique plus agressivement que le rythme actuel d’environ deux fois par année. Le « Summary of Opinions » de juillet de la BoJ a montré qu’une majorité de membres du conseil privilégiaient une trajectoire de politique plus restrictive après avoir maintenu le taux à 1 %.
Les marchés surveillent aussi les indications du ministère des Finances du Japon quant à une éventuelle nouvelle intervention conjointe États-Unis–Japon pour limiter une volatilité excessive des devises, après l’action coordonnée de fin juillet qui a soutenu le yen. Au Royaume-Uni, l’attention se tourne vers les données du marché du travail pour les trois mois se terminant en juin et vers l’indice des prix à la consommation (IPC) de juillet attendu la semaine prochaine, alors que les opérateurs évaluent la stratégie de la Banque d’Angleterre (BoE). Les prix de marché actuels n’intègrent pas de hausse à court terme de la BoE, tandis que le cadre de politique vise une inflation IPC globale autour de 2 %, et que le taux directeur est référencé à 3,75 % jusqu’en 2026 dans un scénario de prix de l’énergie inchangés.
Recommandations de négociation sur GBP/JPY dans un contexte de divergence des politiques
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur d’un GBP/JPY plus faible au cours des prochaines semaines en utilisant des écarts baissiers de puts (bear put spreads) ou en vendant des contrats à terme. Ce biais baissier est alimenté par la divergence croissante entre une Banque du Japon au ton plus restrictif et une économie britannique en phase de refroidissement. Historiquement, lorsque l’écart de taux d’intérêt entre ces deux banques centrales se resserre, cette paire a tendance à connaître de fortes corrections à la baisse.
Le taux directeur de la Banque du Japon, actuellement à 1,0 %, a de fortes chances d’augmenter en septembre, les décideurs laissant entrevoir des hausses plus vigoureuses par la suite. Il faut se rappeler le spectaculaire « short squeeze » sur le yen en août 2024, qui a déclenché un important débouclage et fait chuter le GBP/JPY de plus de 10 % en quelques semaines, comme exemple de la rapidité avec laquelle cette paire peut reculer. Étant donné que le ministère des Finances demeure prêt à intervenir pour soutenir le yen, l’achat d’options de vente (puts) GBP/JPY hors du cours (out-of-the-money) offre un profil risque-rendement attrayant.
Perspectives macroéconomiques au Royaume-Uni et stratégies de couverture à risque défini
Du côté britannique, nous nous attendons à ce que la livre subisse une pression baissière constante alors que la Banque d’Angleterre maintient son taux directeur à 3,75 % pour le reste de 2026. Les données économiques récentes montrent que la croissance des salaires au Royaume-Uni ralentit et que les capacités inutilisées sur le marché du travail augmentent, ce qui limite fortement le potentiel de surprises plus restrictives. En privilégiant des stratégies d’options plutôt que le comptant, nous pouvons tirer parti de ces perspectives britanniques atones tout en définissant notre risque maximal face à des épisodes soudains de volatilité des marchés.
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