La livre sterling s’est échangée légèrement en baisse face à ses principaux pairs, le GBP/USD évoluant autour de 1,3444–1,3445 en début de séance européenne vendredi. Ce mouvement a suivi une réévaluation des attentes de taux de la Banque d’Angleterre (BoE) pour la réunion de septembre après la décision de jeudi, les marchés intégrant un resserrement à court terme moindre. Deutsche Bank a indiqué que la BoE ne s’orientait pas vers une hausse, malgré un vote partagé au sein du MPC, ce qui a fait reculer la probabilité implicite d’une hausse en septembre à 30%, contre 60% auparavant.
La paire est passée sous 1,3450, même si la tendance haussière plus large a été décrite comme intacte, tandis que la demande pour le dollar américain a été soutenue par la recrudescence des tensions au Moyen-Orient et par la hausse des prix mondiaux du pétrole. L’indice du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan est attendu plus tard vendredi. Ailleurs, le président du Parlement iranien a critiqué les frappes américaines visant des habitations civiles sur l’île de Qeshm, à la suite d’attaques de missiles dans le sud de l’Iran comprenant l’île de Qeshm et des zones du Bushehr, du Fars et du Khuzestan; les marchés intégraient également 31 pdb de hausses d’ici la fin de l’année, en baisse de 11,4 pdb sur la séance.
Stratégies de dérivés pour un scénario baissier sur la livre
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se réorienter vers des stratégies baissières ou neutres sur la livre au cours des prochaines semaines, alors que les acteurs du marché écartent rapidement l’hypothèse d’une hausse de taux en septembre. La chute soudaine de la probabilité implicite d’une hausse de taux de la Banque d’Angleterre, de 60% à 30%, laisse entendre que le GBP/USD pourrait subir une pression baissière persistante près du niveau de 1,3440. Le recours à des options de vente (puts) à court terme sur la livre ou la mise en place de spreads baissiers de type « bear call » pourrait nous permettre de tirer parti de ce virage abrupt des anticipations de politique monétaire.
Flux vers les valeurs refuges, pétrole et couverture de la volatilité
Parallèlement, il faut tenir compte de la hausse des frictions géopolitiques au Moyen-Orient, qui, historiquement, entraîne des flux de capitaux vers des actifs refuge comme le dollar américain. La récente escalade militaire, incluant des frappes dans le sud de l’Iran, a déjà fait grimper les contrats à terme sur le Brent de plus de 3% pour s’échanger près de 85 $ le baril, soutenant à la fois les prix de l’énergie et le billet vert. Afin de se couvrir contre ce regain de force du dollar, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD hors du cours (out-of-the-money) pour protéger les portefeuilles multidevises existants.
Compte tenu de la combinaison d’une divergence des trajectoires des banques centrales et d’une montée des risques géopolitiques, nous anticipons une hausse marquée de la volatilité sur le marché des changes à court terme. Historiquement, lorsque la volatilité implicite à 1 mois sur le GBP/USD dépasse sa base habituelle d’environ 7,2%, les stratégies de type « long straddle » deviennent très profitables pour les traders d’options. Nous devrions envisager d’acheter directement de la volatilité ou de nous positionner pour des fourchettes de négociation plus larges, alors que ces chocs mondiaux externes continuent de se répercuter sur les marchés des devises.
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