La livre sterling a reculé, avec le GBP/USD près de 1,3470 lors de la séance asiatique de vendredi, dans un contexte de repli vers l’aversion au risque après une шестième journée consécutive de frappes américaines sur l’Iran. Des responsables à Bandar Abbas ont indiqué que des infrastructures civiles, dont des installations électriques et une gare, avaient été touchées. Le CENTCOM a précisé que l’opération visait à dégrader les capacités militaires iraniennes et a ensuite rapporté l’arraisonnement d’un navire dans le cadre de son blocus du détroit. Une première estimation de juillet de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est attendue plus tard vendredi.
Sur les marchés de taux, des données d’inflation américaines plus modérées ont encadré les anticipations : le CPI de juin a ralenti mardi et le PPI a reculé mercredi. La tarification via l’outil CME FedWatch suggère une probabilité d’environ 55 % d’une hausse des taux de la Fed en septembre. Au Royaume-Uni, les marchés monétaires intègrent pleinement une hausse de la BoE d’ici la réunion de novembre, et Reuters a rapporté qu’une deuxième hausse serait également intégrée d’ici avril 2027. Du côté de la microstructure du FX, la livre représente 12 % du volume mondial, soit une moyenne de 630 G$ US par jour selon les données de 2022; les principales paires incluent le « Cable » à 11 %, le GBP/JPY à 3 % et l’EUR/GBP à 2 %.
Stratégies sur dérivés en contexte de tensions géopolitiques
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une pression accrue sur la livre sterling en achetant des options de vente (puts) GBP/USD à court terme. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient poussent historiquement les investisseurs vers le dollar américain, valeur refuge, à l’image des réactions de marché en 2024, où l’indice du dollar a gagné près de 3 % au pic des conflits. Se positionner sur des puts avec des prix d’exercice juste sous 1,3450 aidera à protéger les portefeuilles contre une baisse plus marquée de la livre au cours des prochaines semaines.
À mesure que les conflits géopolitiques s’intensifient, la volatilité implicite a tendance à s’élargir, ce qui renchérit le prix des options sur les principales paires de devises. Lors de précédents épisodes de tensions, l’indice de volatilité du CBOE (VIX) a souvent bondi au-dessus de 20, ce qui indique que les options de change sont sur le point de devenir beaucoup plus coûteuses. Nous devrions envisager des stratégies de straddle acheteur pour profiter de ces mouvements de prix brusques, d’autant plus que les données d’aujourd’hui sur la confiance des consommateurs (Michigan) peuvent servir de catalyseur supplémentaire à très court terme.
Divergence des taux d’intérêt et couvertures proxy
Nous devons aussi tenir compte de la divergence des politiques monétaires entre la Réserve fédérale et la Banque d’Angleterre. Même si l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 55 % d’une hausse des taux américains en septembre, les marchés monétaires britanniques intègrent déjà pleinement une hausse de la BoE d’ici novembre. Pour tirer parti de ce bras de fer sur les taux, nous pouvons utiliser des spreads calendaires afin de capter les écarts entre les anticipations de rendement à court et à moyen terme.
Enfin, comme les frappes ont eu lieu près d’infrastructures cruciales à Bandar Abbas, les dérivés sur l’énergie offrent une excellente couverture proxy. Les données historiques montrent que les menaces pesant sur le détroit d’Ormuz peuvent facilement déclencher une hausse de 5 % à 8 % du Brent en quelques séances. Nous suggérons de détenir des options d’achat (calls) sur le Brent afin de compenser tout risque de baisse soudain sur nos actifs libellés en livres sterling.
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