Le GBP/USD s’est légèrement raffermi autour de 1,3520 lors des échanges asiatiques lundi après de faibles replis, alors que le dollar américain s’est assoupli à l’approche des publications d’inflation de cette semaine. Une note de Goldman Sachs indique qu’un indice des prix à la consommation (IPC) « bénin » maintiendrait vraisemblablement la Réserve fédérale (Fed) en mode attente, même après que des données du Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis ont montré que les créations d’emplois non agricoles (NFP) ont augmenté de 162 000 en août, contre des attentes de 56 000, et après une révision à la hausse à 21 000 pour juillet, tandis que le taux de chômage est demeuré à 4,1 %. La tarification des taux s’est tout de même raffermie : l’outil FedWatch du CME évaluait la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre à près de 58,3 %, contre 50,2 % avant le rapport sur l’emploi.
Au Royaume-Uni, les marchés intègrent pleinement une hausse de taux de la Banque d’Angleterre (BoE) d’ici la fin de l’année, ainsi qu’une autre d’ici mars 2027, reflétant des inquiétudes quant à la viabilité budgétaire et à une inflation tenace. La livre sterling — qui remonte à l’an 886 — représente 12 % du volume mondial de transactions sur le marché des changes (FX), soit en moyenne 630 G$ US par jour selon les données de 2022; le GBP/USD compte pour 11 % des opérations FX, tandis que le GBP/JPY représente 3 % et l’EUR/GBP 2 %. La BoE vise la stabilité des prix autour de 2 % d’inflation, en utilisant les taux d’intérêt comme principal levier; le PIB, les PMI manufacturier et des services, l’emploi et la balance commerciale influencent aussi la devise.
Stratégies sur dérivés face à la volatilité à venir sur le GBP/USD
Nous recommandons aux négociateurs de dérivés de se positionner en vue d’une volatilité accrue sur la paire GBP/USD, qui se négocie actuellement près de 1,3520, avant les données cruciales sur l’inflation américaine cette semaine. Compte tenu des attentes d’un IPC plutôt favorable, l’achat de straddles ou de strangles à court terme pourrait être un moyen efficace de capter des mouvements brusques sans prendre de pari directionnel. Historiquement, les annonces d’IPC aux États-Unis ont provoqué des variations quotidiennes moyennes de près de 100 pips sur le « Cable », ce qui rend les stratégies de volatilité via options particulièrement attrayantes en ce moment.
Même si le dollar américain éprouve actuellement des difficultés, le rapport robuste sur l’emploi d’août — 162 000 créations de postes — a fait grimper à 58,3 % la probabilité d’une hausse de taux de la Fed en septembre. Pour se couvrir contre un rebond soudain du dollar en cas d’inflation plus élevée que prévu, nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers de puts (bull put spreads) sur l’USD ou d’acheter des puts de protection sur le GBP/USD. Cela protège les portefeuilles de négociation contre un virage brusquement plus restrictif de la Réserve fédérale, que les tendances historiques montrent capable d’effacer rapidement les gains de la livre.
Divergence des politiques monétaires au Royaume-Uni et aux États-Unis : implications pour les échanges
Du côté du Royaume-Uni, il faut tenir compte d’une Banque d’Angleterre davantage restrictive, les marchés intégrant pleinement une hausse de taux d’ici la fin de l’année et une autre d’ici mars 2027. Malgré des commentaires favorables du chef économiste Huw Pill, le ratio dette publique/PIB du Royaume-Uni, qui oscille près de 100 %, alimente des préoccupations quant à la viabilité budgétaire à long terme. Par conséquent, nous estimons que les négociateurs devraient envisager des calendar spreads à plus long terme afin de tirer parti des politiques monétaires contrastées à moyen terme entre la Fed et la BoE.
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