La livre sterling s’est appréciée face au dollar mercredi après que le Trésor américain a pris des mesures pour soutenir la liquidité au moyen d’un rachat d’obligations à plus longue échéance, à la suite d’une séance durant laquelle le rendement du 30 ans américain a touché son plus haut niveau depuis 2007. La paire GBP/USD s’échangeait à 1,3610 après avoir atteint 1,3630, son niveau le plus élevé depuis le 11 mai. L’annonce du Trésor a contribué à faire reculer les rendements et a pesé sur le billet vert, l’indice du dollar américain cédant 0,84 % à 98,80, près des niveaux observés pour la dernière fois à la fin de mai.
Les rendements à long terme avaient été poussés à la hausse par des anticipations d’inflation plus fortes que prévu, liées à des prix du pétrole élevés et au conflit États-Unis–Iran non résolu. Les marchés se positionnaient aussi en vue de la publication du compte rendu (minutes) de la plus récente réunion de la Réserve fédérale, après que la dernière décision a suscité trois dissidences. Au Royaume-Uni, l’inflation de juillet a été mitigée : l’IPC global est passé de 2,6 % à 2,9 % sur un an, tandis que l’IPC de base est demeuré à 2,6 %, contre 2,5 % attendu. Les marchés monétaires indiquaient une probabilité de 80 % que la Banque d’Angleterre maintienne ses taux, ainsi qu’une probabilité de 20 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion du 17 septembre, selon Prime Terminal.
Stratégies pour le GBP/USD et la négociation de produits dérivés
Nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de couvrir prudemment leurs positions longues en sterling au moyen d’options de vente (puts) à court terme, alors que la paire GBP/USD s’approche d’une zone de surachat à 1,3610. Bien que les rachats récents d’obligations du Trésor américain aient réussi à faire reculer l’indice du dollar américain à 98,80, la remontée semble surétirée, l’indice de force relative (RSI) se situant à 68,2. Les données historiques montrent que lorsque le RSI quotidien s’approche ainsi du seuil de surachat à 70, les paires de devises font souvent face à un repli technique temporaire.
Sur le marché des options de taux d’intérêt, nous recommandons de se positionner pour une volatilité accrue avant la publication imminente des minutes de la Réserve fédérale. Étant donné que Kevin Warsh est un président de la Fed nouvellement nommé, dont les schémas de politique ne sont pas encore établis, les opérateurs devraient envisager des stratégies de straddle sur les options liées aux bons du Trésor américain afin de capter des mouvements brusques des rendements. C’est d’autant plus important que trois présidents de Fed régionales ont exprimé leur dissidence lors de la dernière réunion, ce qui laisse entrevoir de profondes divisions internes quant à l’orientation des taux d’intérêt.
Couverture du marché de l’énergie et perspectives des taux au Royaume-Uni
Nous suggérons également d’utiliser des options d’achat (calls) sur des dérivés de pétrole brut pour se couvrir contre un retour du risque inflationniste, alors que les tensions au Moyen-Orient continuent de menacer l’approvisionnement énergétique mondial. Les données récentes du marché de l’énergie montrent que le Brent a fluctué près de niveaux élevés en raison des frictions persistantes entre les États-Unis et l’Iran, ce qui maintient les anticipations d’inflation à long terme à un niveau élevé. Si les frictions géopolitiques s’intensifient, les prix de l’énergie pourraient grimper rapidement, forçant les rendements obligataires à remonter et renversant les effets des interventions récentes du Trésor.
Enfin, les opérateurs devraient chercher à tirer parti d’un possible mauvais ajustement des prix dans les swaps de taux en sterling en amont de la réunion du 17 septembre de la Banque d’Angleterre. À l’heure actuelle, les marchés monétaires intègrent une probabilité de 80 % de statu quo et seulement 20 % de hausse, mais la progression inattendue de l’IPC de base du Royaume-Uni à 2,6 % sur un an laisse entendre que l’inflation sous-jacente demeure tenace. Nous croyons que les contrats à terme sur sterling à court terme offrent un profil rendement-risque attrayant si la banque centrale devait adopter une posture plus restrictive (hawkish) que ce que le marché anticipe actuellement.
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