La livre sterling et les gilts ont reculé jeudi matin à Londres avant de se stabiliser plus tard en séance. La première semaine d’Andy Burnham comme premier ministre a été marquée par une rafale initiale d’annonces de politiques, parallèlement au remaniement ministériel habituel, avec des mesures axées sur des baisses d’impôt visant les factures d’électricité et les taux applicables aux pubs, ainsi que l’annulation de la hausse du plafond des tarifs d’autobus décidée par Keir Starmer.
Ces mesures ont été accueillies avec malaise par les marchés, puisque les sources de financement n’ont pas été précisées, alors qu’elles accroissent la probabilité soit de hausses d’impôt ultérieures, soit d’un endettement additionnel du gouvernement. L’attention se tourne maintenant vers la question de savoir si ce premier paquet sera suivi d’une décision budgétaire plus importante au Budget d’automne, dans quelques mois — un risque qui a pesé sur le sentiment envers la livre à court terme.
Stratégies de négociation de la livre sterling sous pression
Comme la livre subit une pression baissière immédiate, nous recommandons aux traders de produits dérivés de viser des positions vendeuses sur la devise. L’achat d’options de vente (puts) hors du cours sur GBP/USD — qui s’échange actuellement près de 1,27, en baisse par rapport aux sommets du début d’été autour de 1,31 — offre une façon à risque limité de tirer parti de ce sentiment baissier. Cette stratégie protège le capital tout en se positionnant pour une correction plus marquée de la devise, alors que les marchés intègrent l’absence de financement clairement défini pour ces nouvelles baisses d’impôt.
Perspectives et tactiques sur le marché obligataire en contexte d’incertitude budgétaire
Sur les marchés de la dette, nous nous attendons à une nouvelle hausse des rendements des gilts britanniques à mesure que les craintes liées à l’emprunt s’intensifient. Le rendement de référence du gilt à 10 ans a déjà remonté vers 4,25 % à la suite de la réaction des marchés jeudi, et nous recommandons de vendre à découvert les contrats à terme sur gilts afin de profiter de la baisse des prix obligataires. Des précédents historiques — notamment les turbulences de fin 2022, lorsque les rendements à 10 ans avaient bondi au-delà de 4,5 % en raison de plans budgétaires non financés — montrent à quelle vitesse la dette britannique peut se déprécier lorsque la discipline budgétaire est remise en question.
À l’approche du Budget d’automne, la volatilité des marchés devrait s’accentuer. Nous suggérons de mettre en place des stratégies d’options de type straddle ou strangle longues sur les principales paires en GBP afin de capter ces fluctuations inévitables. Cette approche permet de profiter de mouvements de prix marqués dans un sens comme dans l’autre, lorsque le coût réel de l’expansion budgétaire du gouvernement sera enfin révélé au public.
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