L’indice du climat des affaires Ifo en Allemagne a légèrement progressé en juin pour s’établir à 85,6, contre 85,0, la hausse provenant surtout d’une meilleure évaluation de la situation actuelle. Les attentes ne se sont améliorées que marginalement, même si les tensions au Moyen-Orient se sont apaisées. L’indice n’a toutefois récupéré qu’une faible partie de la chute précédente liée à la guerre avec l’Iran, ce qui maintient le niveau global déprimé et laisse entendre que les attentes demeurent la principale contrainte.
Cette enquête survient alors que la hausse des prix de l’énergie devrait avoir laissé le PIB allemand du deuxième trimestre tout au plus inchangé, avec la possibilité d’une légère contraction. Si le cessez-le-feu au Moyen-Orient tient, les attentes pourraient se raffermir en juillet. Malgré tout, la lecture de juin est perçue comme un premier signal que l’activité pourrait reprendre de l’élan au second semestre de 2026, ramenant l’économie vers une reprise modérée après les perturbations associées à la guerre avec l’Iran.
Prudence à court terme dans un contexte de perspectives économiques faibles
À la lumière de l’indice Ifo de juin, nous nous positionnons en prévision d’une incertitude persistante à court terme sur le marché allemand. La légère hausse de l’indice à 85,6 s’explique par une meilleure perception de la situation actuelle, et non par les anticipations, qui restent faibles. Cela donne à penser qu’un rallye marqué des actions allemandes, comme l’indice DAX, est peu probable à très court terme.
Ces perspectives moroses sont compréhensibles compte tenu du contexte économique. Nous nous attendons à ce que les chiffres officiels du PIB du deuxième trimestre confirment une légère contraction, l’industrie ayant été pénalisée par des coûts énergétiques élevés découlant des récentes tensions au Moyen-Orient. Par exemple, des données récentes ont montré que les commandes aux usines allemandes ont reculé de façon inattendue le mois dernier, ce qui souligne la pression persistante sur le secteur manufacturier.
Pour les prochaines semaines, nous voyons de l’intérêt à recourir à des stratégies de protection. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice DAX ou sur des FNB qui répliquent les industrielles allemandes. Cela permet de couvrir le risque de baisse potentiel lié aux données économiques faibles du deuxième trimestre, dont la publication est attendue sous peu.
Se positionner pour une reprise et une volatilité élevée
En regardant vers la deuxième moitié de l’année, nous voyons toutefois une occasion potentielle de rebond si les tensions géopolitiques continuent de s’atténuer. Pour nous y positionner, nous examinons des options d’achat (calls) à plus longue échéance, avec des expirations en septembre ou en décembre 2026. Il s’agit d’une façon peu coûteuse de capter un potentiel de hausse si la reprise économique anticipée prend de l’ampleur.
La variable clé demeure la stabilité géopolitique, qui crée un scénario binaire et maintient la volatilité à un niveau élevé. Le VDAX-NEW, l’indice de volatilité allemand, se négocie actuellement près de 17, reflétant ces tensions de marché. Par conséquent, nous estimons aussi que des stratégies d’options qui profitent d’un grand mouvement de prix, comme un straddle acheteur sur le DAX, pourraient être efficaces.
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