Les actions et les métaux précieux ont progressé en même temps que le pétrole, un mouvement qui tranche avec le schéma plus habituel selon lequel une hausse du brut s’accompagne d’une faiblesse dans ces marchés. La séance s’est déroulée alors que la saison des résultats faisait jeu égal avec les développements au Moyen-Orient, où le profil de risque restait défini par des opérations militaires en cours, sans signe évident d’un passage à un palier supérieur d’escalade. L’or s’est maintenu à 4 000 $, même si un dollar plus ferme entrait aussi en ligne de compte.
Au Royaume-Uni, les coûts d’emprunt ont augmenté à la suite de la plus récente publication de données, resserrant le cadre de politique économique pour le nouveau premier ministre, à un peu plus de 24 heures de son entrée en fonction. La réaction du marché a souligné la marge de manœuvre limitée pour de nouvelles dépenses budgétaires sans réformes des engagements de dépenses existants. La pression politique s’est également accrue après les remaniements au Cabinet effectués la veille.
Corrélations d’actifs inhabituelles et approches tactiques pour les traders
Nous observons actuellement une configuration de marché rare où les prix du pétrole, les actions et les métaux précieux montent tous en même temps. Habituellement, la hausse du pétrole agit comme une taxe sur la croissance économique et pèse sur les indices boursiers, mais de solides résultats d’entreprises protègent temporairement les actions de cette pression. Pour les traders de produits dérivés, cela signifie qu’il faut se préparer à une volatilité accrue dans les prochaines semaines, car cette corrélation inhabituelle a peu de chances de durer.
Historiquement, les hausses marquées du prix du brut — par exemple lorsque le baril de Brent demeure élevé — finissent par comprimer les marges des entreprises et les dépenses des consommateurs. Pour se couvrir, nous recommandons aux traders d’envisager des options d’achat (calls) sur des fonds négociés en Bourse (FNB/ETF) du secteur de l’énergie, tout en détenant simultanément des options de vente (puts) sur des titres de consommation discrétionnaire. Cette stratégie permet de capter le potentiel haussier d’un choc sur les matières premières tout en se protégeant contre l’inévitable pression sur les secteurs du commerce de détail et de la fabrication.
Parallèlement, les métaux précieux affichent une vigueur historique, l’or se maintenant près de la barre des 4 000 $. Toutefois, avec le dollar américain qui se renforce et des rendements réels qui demeurent élevés, il faut surveiller une possible correction à court terme de l’or. Les traders devraient envisager d’utiliser des ordres stop-loss serrés sur les positions longues en or ou de recourir à des spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de limiter le risque de baisse si le rallye du dollar s’accélère.
Hausse des coûts d’emprunt et virages politiques au Royaume-Uni
Au Royaume-Uni, le contexte budgétaire évolue rapidement, alors que les coûts d’emprunt montent graduellement à la suite de récentes nominations politiques et d’inquiétudes liées au budget. Le rendement des gilts britanniques à 10 ans a récemment subi une pression à la hausse, reflet d’un scepticisme croissant du marché quant aux engagements de dépenses du gouvernement et aux risques d’inflation. Nous estimons que la négociation de contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme ou la vente à découvert de gilts britanniques offre une solide occasion tactique, puisque le marché obligataire exige une prime plus élevée pour financer la dette du Royaume-Uni.
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