Les prix à la production industrielle en Croatie ont progressé de 5,7 % sur un an, alors qu’une grappe de publications est attendue : ventes au détail de juin en Croatie à 11 h 00 (CET), chômage de juin en Roumanie à 08 h 00 (CET), balance commerciale de juin et PIB préliminaire du T2 en Hongrie à 08 h 30 (CET), et PIB préliminaire du T2 en Tchéquie à 09 h 00 (CET). Côté énergie en Europe centrale et orientale (ECO), les écarts du diesel et de l’Euro95 par rapport à leurs moyennes depuis le début de l’année (YTD) indiquent que la Tchéquie, la Roumanie et la Pologne sont les plus exposées au choc lié au conflit au Moyen-Orient et aux perturbations autour du détroit d’Ormuz. Après qu’un protocole d’entente a apaisé les tensions, les prix des carburants ont reculé aux niveaux les plus bas par rapport aux moyennes YTD dans la région, avant que les tensions renouvelées en juillet ne ramènent les deux carburants au-dessus de ces moyennes, compliquant la trajectoire de désinflation et durcissant les anticipations de politique monétaire, surtout en Tchéquie et en Pologne.
Aux États-Unis, la Réserve fédérale a laissé son taux directeur inchangé à 3,50–3,75 %, mais le vote divisé a retenu l’attention, trois décideurs ayant appuyé une hausse de 25 points de base. La Fed a qualifié l’activité de solide et le marché du travail de stable, tout en réitérant que l’inflation demeure au-dessus de sa cible de 2 % et en liant une partie des pressions à des chocs d’offre liés à l’énergie, associés aux tensions au Moyen-Orient. Des déclarations d’entreprises distinctes sur la transparence et les mises à jour d’information ont été incluses.
Pressions sur les prix des carburants et implications de politique régionale
Nous constatons que le regain de tensions au Moyen-Orient pousse de nouveau les prix du diesel et de l’Euro95 au-dessus de leurs moyennes depuis le début de l’année, perturbant la désinflation en Europe centrale et orientale (ECO). Ce choc énergétique soudain frappe particulièrement la Pologne, la Tchéquie et la Roumanie, effaçant la brève accalmie observée plus tôt cette année. Alors que le Brent se négocie actuellement de façon volatile autour de 83 $ US le baril, nous estimons que les négociateurs de produits dérivés doivent se préparer à des pressions de prix régionales prolongées.
En réponse à ces pressions sur les carburants, les banques centrales à Prague et à Varsovie devraient adopter un ton plus restrictif dans les prochaines semaines. Nous recommandons aux opérateurs sur taux d’intérêt de se positionner en faveur de taux plus élevés plus longtemps en entrant dans des swaps payeurs (payer swaps) en zloty polonais (PLN) et en couronne tchèque (CZK). Les tendances observées lors des chocs énergétiques des dernières années montrent que les rendements obligataires en ECO réagissent rapidement lorsque l’inflation locale tirée par les carburants recommence à accélérer.
Stratégies de négociation et focus sur les données économiques
Nous conseillons également aux traders de dérivés de change d’acheter de la volatilité sur les paires ECO, en particulier EUR/PLN et EUR/CZK. La décision de la Réserve fédérale de maintenir son taux directeur à 3,50–3,75 % a envoyé un signal fortement restrictif, trois décideurs ayant voté pour une hausse. Cette combinaison d’une Fed restrictive et de risques inflationnistes régionaux devrait probablement provoquer des mouvements marqués des devises à court terme.
Enfin, il faut suivre de près les publications d’aujourd’hui du PIB préliminaire du T2 en Tchéquie et en Hongrie, ainsi que la hausse de 5,7 % des prix à la production industrielle en Croatie. Ces chiffres de croissance indiqueront si ces économies sont suffisamment robustes pour encaisser un resserrement monétaire. Par exemple, si le PIB tchèque du T2 dépasse la croissance modeste du trimestre précédent, de 0,2 % à 0,4 %, cela donnera davantage de confiance aux décideurs pour maintenir des taux d’intérêt élevés.
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