L’indice PMI manufacturier de Singapour a légèrement progressé à 51,5 en août, contre 51,4 en juillet, prolongeant la phase d’expansion pour un 13e mois. Les nouvelles commandes sont montées à 52,0 (contre 51,9), tandis que les nouvelles commandes à l’exportation ont avancé à 51,7 (contre 51,6) et que l’emploi s’est raffermi à 51,2 (contre 51,1). L’électronique est demeurée plus vigoureuse, avec un PMI à 52,6 (contre 52,4), marquant un 15e mois au-dessus de 50; les nouvelles commandes en électronique ont augmenté à 53,3 (contre 53,1) et les nouvelles commandes à l’exportation en électronique à 52,8 (contre 52,6). La mise à jour a aussi fait référence à des perturbations persistantes des chaînes d’approvisionnement, notamment une performance plus faible des délais de livraison des fournisseurs et une hausse des prix des intrants.
L’enquête de la MAS (Monetary Authority of Singapore) auprès des prévisionnistes professionnels pour septembre a fait état d’une hausse de la prévision médiane de croissance du PIB en 2026 à 5,0 %, contre 3,5 % en juin, et près de la fourchette gouvernementale de 4,5 % à 5,5 %. La croissance du secteur manufacturier a été révisée à 8,4 % (contre 5,0 %), tandis que la prévision du NODX a grimpé à 17,0 % (contre 6,1 %). Les attentes d’inflation se sont atténuées : l’inflation globale en 2026 a été abaissée à 2,1 % (contre 2,3 %) et l’inflation sous-jacente à 1,9 % (contre 2,0 %), à comparer aux projections de la MAS de 1,5 % à 2,5 % pour les deux mesures cette année; 45 % s’attendent à une pente plus prononcée du SGD NEER en octobre, contre 30 % en juin, tandis que 55 % n’anticipent aucun changement; l’USD/SGD a été envisagé dans une fourchette à court terme de 1,2650 à 1,2800.
Boom des semi-conducteurs porté par l’IA et stratégies de négociation
Avec le PMI manufacturier de Singapour à 51,5 et l’électronique en tête à 52,6, l’économie locale profite d’une puissante vague de semi-conducteurs alimentée par l’IA. Nous nous attendons à ce que la paire USD/SGD se consolide étroitement entre 1,2650 et 1,2800 au cours des prochaines semaines. Les négociateurs de produits dérivés devraient tirer parti de cette fenêtre de calme en mettant en place des stratégies d’options de type « range », comme des strangles vendeurs ou des iron condors, en visant précisément ces bornes.
Tendances mondiales des semi-conducteurs et catalyseurs de politique
Historiquement, les envolées des exportations électroniques de Singapour sont corrélées à des reprises plus larges du marché mondial des puces, à l’image du boom technologique post-pandémie qui a propulsé sensiblement le dollar de Singapour à la hausse. Les prévisions actuelles du secteur indiquent que les ventes mondiales de semi-conducteurs sont en voie d’atteindre un sommet record d’environ 687 G$ US, ce qui valide l’expansion locale persistante que nous observons aujourd’hui. Compte tenu de cet appui structurel, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) de protection sur USD/SGD près du plafond de 1,2800 afin de profiter de tout repli soudain lié à un raffermissement du SGD.
La prochaine réunion de politique de la Monetary Authority of Singapore, en octobre, constitue le principal catalyseur, près de la moitié des prévisionnistes du marché s’attendant à une pente de politique plus prononcée. Un resserrement monétaire de ton plus restrictif (« hawkish ») soutiendrait immédiatement la monnaie locale, pouvant potentiellement enfoncer le seuil de soutien de l’USD/SGD à 1,2650. Nous suggérons de se positionner en vue de ce scénario en acquérant des options d’achat (calls) sur le SGD hors du cours (out-of-the-money) avant l’annonce d’octobre, afin de capter le potentiel de hausse en cas de resserrement inattendu.
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